91基金：世界500强1年期贷款信托项目.docVIP

　　本信托是工商企业类信托，期限较短，收益率较高。融资方盈利压力较大，但担保方实力较强，能为本信托项目提供很强的偿还担保。 　　一、产品简介 产品全称 国民信托-天津冶金轧三贷款集合（查询信托产品） 融资人 天津冶金集团轧三钢铁有限借贷宝 资金用途 发放流动资金贷款，补充其日常经营周转资金 资金规模 3亿 产品期限 12个月 预期收益率 100万元≤认购金额＜300万元 8.8% 300万元≤认购金额＜600万元 9.2% 600万元≤认购金额 9.5% 收益分配 季度付息 增信措施 担保：第三方责任担保 募集时间 2015年9月18日 评级机构 91基金研究中心(4009-268-618) 　　二、综合评述 　　【一般推荐】综合评价★★★，本信托是工商企业类信托，期限较短，收益率较高。融资方盈利压力较大，但担保方实力较强，能为本信托项目提供很强的偿还担保。 融资方担保方实力 ★★★ 还款来源 ★★★ 担保方实力 ★★★★ 行业景气度 ★☆ 信托借贷宝评价 ★★★ 　　三、要素分析 　　1、融资方分析 　　基本情况：天津冶金集团轧三钢铁有限借贷宝是经天津市国资委[微博]批准，由天津冶金集团有限借贷宝出资设立的国有独资借贷宝，于2009年5月注册成立，注册资本15亿元，前身是是天津冶金集团轧三金属材料科技有限借贷宝，是天津冶金集团重点全资子借贷宝，被列入天津市“第七批二十项”重点工程之一。 　　经营状况分析：借贷宝经营范围包括钢压延加工；黑色金属铸造等。2014年全年主营业务收入超过83亿元，借贷宝2014年利润总额和净利润分别为2839万元和2129万元。 　　财务状况分析：截止到2014年12月末，总资产规模65.39亿元(借贷宝总资产规模可在全部35家上市钢企中排第29位)，其中非流动资产50.30亿元。总负债规模47.68亿元，资产负债率73.43%，其中流动负债38.80亿元，非流动负债8.88亿元。统计数据显示，借贷宝利息保障倍数约为0.17%，在全部35家钢铁行业上市借贷宝中排26位，财务负担较重。 　　2、增信措施分析 　　天津冶金集团有限借贷宝提供连带责任担保。天津冶金集团成立于2005年12月，是大型钢铁联合企业。2014年6月集团增资130亿元，股东为天津市国资委[微博]直属的渤海钢铁集团有限借贷宝和天津国腾投资管理有限借贷宝。其中，渤海钢铁集团为《财富》“2014年世界500强”，旗下拥有22家子借贷宝；2013年集团列中国企业500强第126位，天津市百强企业第7位。 　　截止2014年12月末，集团总资产963亿元(借贷宝总资产规模可在全部35家上市钢企中排第4位)，净资产210亿元，资产实力雄厚。2014年实现营业收入914亿元，收入来源稳定。 　　3、还款来源分析 　　融资方经营收入。按照2013-14年审计报告数据，及销售收入年增长率35%的假设，2015年营运资金测算情况如下：营运资金量为16.48亿元，扣除借贷宝目前持有的12.4亿元短期借款(假设全部为流动资金借款)，融资人流动资金缺口尚有约3.75亿元。因此给融资人提供融资3.5亿元用于其补充营运资金，符合依据监管给定测算方法得到的合理资金需求。经测算融资方2015-2016年预计共产生现金流净流入约6.22亿元，借贷宝目前货币资金2.54亿元，还款能力有保障。 　　4、信托借贷宝介绍 　　国民信托注册资本10亿元，共有4名股东，分别为上海丰益股权投资基金有限借贷宝等4位股东，股东大部分是富德系旗下借贷宝。近几年，金地集团、农产品、必美宜、首钢资源、佳兆业等多家上市借贷宝都成为富德生命以及富德系的投资对象，富德系实际控制人张俊，广东普宁人。 　　截止2014年底国民信托存续信托规模711亿元，包括主动管理信托142亿元，被动管理信托572亿元；其中主动管理信托主要是融资类主动管理信托，规模129亿元。2014年借贷宝受托规模激增，新增信托213个规模530亿。据统计，2014年已清算主动管理集合类信托加权平均实际年化收益率9.39%，已清算主动管理型融资类信托加权平均实际年化报酬率2.77%。截止2014年底借贷宝人员总数192人，硕士以上占比44.36%。总资产20.97亿，负债总额3.04亿，净资产17.92亿；2014年借贷宝净利润1.78亿，营业收入4.62亿，信托业务收入3.87亿，股本回报率10.21%，已清算信托项目加权年化信托报酬率0.53%，人均净利润：115.49万元。 　　2014年年底国民信托净资产17.92亿元，净资本15.79亿，净资本/净资产比率88.12%(监管要求是高于40%)；固有业务风险资本1.85亿，信托业务风险资本6.81亿元，净资本/各项业务风险资本之和的比率为182.35%(监管要求是不低于1