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金 融 工 程 用权证设计挂钩债券产品 2005/04/07 相关专题 Equity-Linked Notes （简称ELN，又叫股权连结商品、权益挂钩债券） 《发展权证，中国准备好了 是一种将债券收益与股票市场收益挂钩的产品。ELN 的设计者通过将一 吗？》 个具有期权性质的衍生产品与债券捆绑起来，使 ELN 的持有者可以享受 《权证在对冲系统风险中的运 部分股票市场的收益。与债券挂钩的可以是单只股票、一篮子股票或是 用》 指数，目前应用最广泛的是指数挂钩债券（Index-Linked Notes ）。 我们已在《发展权证，中国准备好了吗？》一文中指出，我国已具备发 展权证的条件。尽管目前推行权证还存在一些亟需解决的问题，但中国 资本市场需要丰富投资品种，因此我们预计我国会在不久的将来推出权 证这种低风险的衍生产品。 尽管目前国际上绝大多数都是用期权开发 ELN 产品，但我们认为，权证 由于具备期权性质，在我国还没有推出期权预期的情况下，一旦推出权 证（无论是股本权证还是备兑权证），券商便可以考虑使用权证来进行 ELN 的开发，从而增加新的收益点。 设计 ELN 的核心是如何确定应给 ELN 投资者多少来自股票市场的收益 券商可用指数备兑权证开发指数挂钩债券，银行可开发指数挂钩大额存 单，基金可开发指数挂钩保本基金。在没有推出备兑权证预期的情况下， 股本权证可用于模拟指数权证。 券商可用上市公司发行的股本权证设计股票挂钩企业债。以满足购买者 获取上市公司部分股票收益的愿望。 分析师 杨 戈 (0755) 8249 2009 yangge@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券资讯网http:// 35/ibase。 1 / 8 用权证设计挂钩债券产品 Apr-2005 目 录 在香港大行其道的结构性金融产品ELN3 我国在权证推出后可利用权证设计ELN4 用备兑权证设计指数挂钩债券4 用股本权证设计股票挂钩企业债6 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券研究所咨询网http:// 35/ibase。 2/8 用权证设计挂钩债券产品 Apr-2005 在香港大行其道的结构性金融产品 ELN 结构性金融产品是指一种投资固定收益金融产品加上投资选择权的投资组合， 其组合策略是将大部分资金投资在固定收益商品上，小部份资金或是固定收益所得 之利息投资在股票、期货、期权等高风险高收益的金融产品上，因