工商银行601398.docVIP

工商银行（601398）　 快速进入低速增长期 受益于大额的不良剥离和加息影响的释放，2006年和2007年工商银行利润将会快速增长，此后，其净利息收入增速将显著下降，而非利息收入较难弥补利差收入增速的下降，利润增速将明显下降。 主要财务数据及预测 2005A 2006E 2007E 2008E 2009E 净利润增长率（％） 21.6 34.1 28.6 9.9 8.9 净边际利率（％） 2.49 2.43 2.56 2.50 2.43 平均净资产收益率（％） -30.1 13.9 13.9 14.2 13.7 每股拨备前利润（元） 0.31 0.38 0.41 0.44 每股收益(元) 0.15 0.15 0.20 0.22 0.24 资料来源：海通证券研究所 工商银行是国有银行的缩影。中国银行业的优势和缺陷在工行身上都有集中的体现。优势在于能分享中国经济的高速成长，获得垄断利润，并得到政府的大力支持；缺陷在于市场反应慢、经营低效、管理粗放、风险意识薄弱，经营受行政影响较大。 工商银行虽然有巨大的市场份额但面临多方面的挑战。这些挑战主要包括直接融资比重上升带来优质客户的流失，零售业务和中小企业信贷业务上创新能力不强，被竞争对手不断蚕食现有市场份额，其实工商银行的垄断利润正在快速消失。 为应对挑战工商银行必须转型，但其转型面临众多障碍。我们认