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原油阶段反弹，关注塑料中期做多机会 通惠期货一队 摘 要： 1. 国内经济持续下滑，中国PMI新公布数据显示工业仍处于收缩状态，整体工业环境低迷不仅将抑制生产，也会影响收入从而导致消费递减，市场的提振有待国家继续出台财政政策来拉动经济发展。 2. 原油价格连续阴跌，已经逐步接近石油生产商，尤其是页岩油生产商的生产底线，原油减产将逐步实现。但油价想要有效反弹难度较大，一者美国夏季炼油高峰将过，二者OPEC内部分歧渐起，部分产油国可能将为抢占市场份额，而不实行减产，从而为市场带来源源不断的原油供应。同时，还应关注低油价刺激造成的原油储备量增加带来的短期需求量增大，以及美联储暂缓加息美元走弱对国际原油的支撑作用。 3. 塑料低价环境刺激买盘，同时新料价格已至回料附近，将发生替代作用，从而增加新料需求，短期市场底部较为明显。 4. 装置检修产能维持低位，同时九月新装置投产，供应端相对充足。 5. 塑料低价环境，供应充足，使得下游厂商多维持随用随买的操作策略，需求量难以短期放大，现货市场提价能力下降。 风险点： 1. OPEC成员国为争夺原油市场份额，争相扩大产量并高低出口价格，从而会对国际原油市场带来持续压力。 2. 伊朗解除国际制裁后加速回归国际原油出口市场。 3. 美联储意外提前加息，美元走高，从而拖累原油价格继续回落。 一、 中国宏观经济依旧疲弱 中国8月制造业PMI初值47.1，创09年3月来 低，低于预期的48.2以及前值的47.8。为连续第六个月低于50.0的荣枯临界值，显示第三季度，中国制造业运行进一步放缓。其中，产出指数回落至46.6，较7月产出指数下降0.5个百分点。新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。从分项指标看，内外需仍然疲弱，投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，显示制造业下行压力依然较大。分析人士指出8月初值再次超预期下跌至47.1，为09年3月以来低。内外需求均呈现疲软态势。新订单和出口订单指数降至三年内 低，而产出更跌至危机后冰点。当前制造业深处困境，就业堪忧，经济下行压力增大。 中国股市似乎仍未从6、7两月的下跌打击中恢复过来，沪指8月下挫12.5%，为连续三个月下跌。期指收盘全线下跌。中证500期指IC1509 跌5.02%；上证50期指IH1509跌0.60%；沪深300期指IF1509跌2.09%。此外，上证50ETF看空期权价格已创下6个月前发行以来新高，这意味着期权投资者对A 股的悲观情绪强烈。随着A股震荡下行，包括证金公司、大股东及实际控制人等在内的护盘力量遭遇“重创”。据新京报统计，证金公司从浮盈超30亿元变为浮亏近 100亿元，而增持的525家公司大股东或实际控制人，超73%出现账面亏损。英国《金融时报》报道援引高级官员消息称，中国政府决定不再开展大规模救市行动，而是将加紧努力寻找并惩罚那些涉嫌“破坏市场稳定”的行为。对于中国未来发展前景的悲观看法引发中国股市持续疲弱。中国作为全球最重要的大宗商品需求方，经济疲弱将令大宗商品持续承压。 二、国际原油呈现阶段反弹行情 原油价格从去年开始下跌以来，已经累积下跌了将近 60%。在其下跌过程中，有两项因素发挥了巨大的作用，一者是美国经济转好，美联储释放加息预期，美元走强，从而冲击以美元计价的原油市场；二者是OPEC组织与美国页岩油生产商的市场份额之争日臻白热化，谁也不愿将市场拱手让人，因此双方都保持高产状态使得原油市场供应持续过剩，继而打压油价。 美元方面，目前处于高位徘徊，加之9月逐渐临近，加息预期也不断反复炒作，市场的接受度不断增加，想对原油价格再次产生大冲击较难。 而且当前市场预期美联储在9月份不加息的概率更大，因为美联储还需要更多经济数据来验证经济的复苏情况，但可能会给市场释放出年底前加息的准确信息。从而美元的阶段回落，将为原油近期反弹提供更大的动力。 OPEC和美国石油开发商的矛盾依然难以调和，在当前的尴尬环境中，两方都很难主动做出减产选项，现在减产并不一定意味着原油价格的上升，但市场份额的流失却几乎是板上钉钉的事，双方作为市场份额的直接竞争对手，握手言和的可能性很小。依照现有的状况持续下去的话，结果只能有一个那就是油价的进一步下探。 尤其是在美国炼厂高峰期将过，低油价刺激的原油储备完成，都可能成为压垮油价的 后一根稻草。同时，OPEC 组织也面临美元储备的下降，出口收入的降低，负债增加等一系列问题；当然，美国石油开发商也并不好过，负债和相对高昂的开采成本一样将影响其可持续运转。EIA数据显示，美国原油产量已经逐渐降低，这也将支撑油价逐步反弹走高。 油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，近期美国石油钻井平台数再度增加1个，为连续第六周增加，至675个。天然气钻井平台数减少9 个，至