第09讲第六章投资管理(二).doc

考点七:债券投资 1.债券价值的影响因素 【例题29·单选题】当其他因素不变，下列哪个因素上升会使债券的内在价值下降（ ）。 A.票面价值 B.票面利率 C.市场利率 D.购买价格 【答案】 C 【解析】债券面值、票面利率上升，债券价值会提高。购买价格不影响债券价值。 【例题30·多选题】下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。 A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.债券期限越长，溢价发行债券的价值会越高 C.债券期限越短，票面利率变化对债券价值的影响越小 D.当票面利率与市场利率一致时，期限长短对债券价值没有影响 【答案】 BCD 【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。 【例题31·多选题】债券A和债券B是两只刚发行的每年付息一次的债券，两个债券的面值、票面利率、市场利率均相同，以下说法中，正确的有（ ）。 A.若市场利率高于票面利率，偿还期限长的债券价值低 B.若市场利率低于票面利率，偿还期限长的债券价值高 C.若市场利率高于票面利率，偿还期限短的债券价值低 D.若市场利率低于票面利率，偿还期限短的债券价值高 【答案】 AB 【解析】债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。由于市场利率与债券价值反向变动，当市场利率提高时，债券价值会低于面值，期限越长的债券价值会越低；当市场利率降低时，债券价值会高于面值，期限越长的债券价值会越高。 2.债券投资的收益率 【例题32·判断题】溢价债券的内部收益率高于票面利率，折价债券的内部收益率低于票面利率。（ ） 【答案】 × 【解析】溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部收益率高于票面利率。 考点八:股票投资 1.股票价值 【例题33·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（　 ）元/股。 A.10.0 B.10.5 C.11.5 D.12.0 【答案】 B 【解析】股票的内在价值=0.6×（1+5%）/（11%-5%）=10.5（元）。 【例题34·单选题】如果不考虑影响股价的其他因素，固定成长股票的价值（ ）。 A.与市场利率成正比 B.与预期股利成反比 C.与预期股利增长率成正比 D.与预期股利增长率成反比 【答案】 C 【解析】如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值与市场利率成反比，与预期股利成正比。因为股票价值=预期股利÷（市场利率-增长率），市场利率越大，股票价值越低；预期股利越大，增长率越大，股票价值越高。 【例题35·多选题】股票投资的收益包括（ ）。 A.股利收益 B.利息收益 C.股利再投资收益 D.转让价差收益 【答案】 ACD 【解析】利息收益是债券投资的收益。 【例题36·判断题】计算股票投资收益时，只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。（ ） 【答案】 √ 【解析】按照货币时间价值的原理计算投资收益，就已经考虑了再投资因素。 【例题37·单选题】若股利增长率是10%，A公司2013年支付的每股股利是0.5元，2013年末的股价是40元，股东期望的收益率是（ ）。 A.10% B.11.25%　　C.12.38% D.11.38% 【答案】 D 【解析】+10%=11.38%  主观题部分 考点一:新建项目的财务可行性评价 【例题1·综合题】某企业目前有两个备选项目，相关资料如下， 资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示： 时间（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF（万元） 累计NCF -800 -1400 -1500 -1200 -800 -400 -200 300 800 1400 2100 折现系数（I=10%） 1 0.90 91 0.82 64 0.75 13 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 折现的NCF 资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。 资料三：该企业按直线法折旧，全部营