第三章筹资管理(上)1.ppt

例：李同学购买一套住房，部计房款为100万，如首付20%，年利率为8%，银行提供20年按揭贷款，则每年应付款多少？如果每月不计复利，每月付款额是多少？ 第二节 风险收益均衡观念 风险：在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 指客观现象，特定投资的风险大小是客观的，至于冒险程度则是主观选择。 一定条件: 风险大小随时间为变化而变 一定时期： 风险与不确定性： 风险是决策者通过一定的规律预测某个事项的各种可能出现的结果，但不能确定到底会实际出现哪种结果，是概率分布的问题。 不确定性则指决策没有任何可供依据的资料和历史数据对可能发生的结果作出预测。 一、风险分类 市场风险 公司特有风险 对所有公司都产生影响的因素引起风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过分散投资来消除，因此又称为不可分散风险或系统风险。 发生于个别公司的特有事件造成的风险。如员工罢工，开发失败，诉讼失败等。可以通过分散化投资来消除或减轻。可分散风险，非系统风险。 二、风险收益均衡 投资风险价值 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币的时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险报酬。 必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=风险系数*（市场平均报酬率-无风险资产报酬率） 某资产的必要报酬率=无风险资产报酬率+该资产的风险系数 X（市场平均报酬率-无风险资产报酬率） Kj=Rf+βj*(Km-Rf) Kj Rf Km βj 第J项资产的必要报酬率 无风险资产的必要报酬率 第J项资产的风险系数 资产均衡报酬率 风险系数越高，收益越高 财务管理要求，在风险一定的条件下必须使收益达到较高的水平，或在收益一定的情况下，风险必须维持在较低的水平 例：如果无风险收益率10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值是1.4。 问： 1、计算该股票的必要收益率。 2、假设无风险收益率上升到11%，计算其收益率。 3、如果市场平均收益率上升15%，计算其收益率。 第三节 成本效益观念 作出一项决策要以预期效益大于成本为原则，即某一项目的预期效益大于其所需成本时，在财务上即为可行；否则，放弃。 成本效益观念 机会成本：指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值；也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本；还指厂商把相同的生产要素投入到其他行业当中去可以获得的最高收益。财务管理说法。 小明是在校学生，有三份兼职可供选择。一是发放传单，每天70元；二是当推销员，每天80元；三是当家教，每天100元。请问小明各项选择的损失成本是多少？ 沉没成本：沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。人们在决定是否去做一件事情的时候，不仅是看这件事对自己有没有好处，而且也看过去是不是已经在这件事情上有过投入。 如果你预订了一张电影票，已经付了票款且假设不能退票。 付钱后发觉电影不好看，但忍受着看完； 　　付钱后发觉电影不好看，退场去做别的事情。 五、优先股相关知识 1、并没有增加能够经营决策的股东人数，不会导致原有的普通股股东对公司的控制能力下降。 2、不会增加公司债务，风险较小。 3、发行优先股不需要以一定资产作为抵押，从间接意义上增强了企业的借款能力。 （一）优点： （二）缺点： 1、发生成本较高。未能在税前扣除 2、在股利分配、资产清算具有优先权，影响普通股东收益。 六、股票的发行与定价 （一）股票发行有三种类型： 1、新股发行：公司设立时首次发行股票叫IPO。设立后，为扩大经营，改善资本结构，增发新股。存在包销和代销。 2、配股发行：指向现有股东出售股票，即给予每一个股东在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量的新股的选择权。选择权过期失效。 3、私募发行：新成立或陷于财务困境的公司。发行对象通常不超过二三十家机构或组织。最大缺点是难以转让。 （二）定价： 定价基制有两种形式： 1、审批制下的定价管理（2000年3月以前） 2、核准制下市场化管理，以市场供求决定价格。 （三）定价方法 未来收益现值法 ；每股净资产法 ；清算价值法 ；市盈率 未来收益现值法：现金流量贴现法。 股票价值等于预期未来可收到的全部现金性股息的现值之和。 P=D/（1+Ks）1 P：普通股的内在投资现值 D：第某年底预期得到的每股股息 Ks：预期普通股收益率，或必要报酬率 每股净资产法： 每股净资产是所有资产按准确的账面价值，在支付了全部债务（含优先股）后，每股公司所有权的价值。 每股所有权价值=账面总资产-账面负债额/发行在外平均股数 这公式