3.石油化工行业2012年投资策略.pptVIP

* PPT正式内容开始前，各部分章节之前，应插入目录页。 一级标题：楷体28号加粗。 二级标题：楷体24号。 * * * PPT正式内容开始前，各部分章节之前，应插入目录页。 一级标题：楷体28号加粗。 二级标题：楷体24号。 * * * * PPT正式内容开始前，各部分章节之前，应插入目录页。 一级标题：楷体28号加粗。 二级标题：楷体24号。 * * * 致谢！：黑体72号加粗 * PPT正式内容开始前，各部分章节之前，应插入目录页。 一级标题：楷体28号加粗。 二级标题：楷体24号。 * PPT正式内容开始前，各部分章节之前，应插入目录页。 一级标题：楷体28号加粗。 二级标题：楷体24号。 * * PPT正式内容开始前，各部分章节之前，应插入目录页。 一级标题：楷体28号加粗。 二级标题：楷体24号。 * * PPT正式内容开始前，各部分章节之前，应插入目录页。 一级标题：楷体28号加粗。 二级标题：楷体24号。 * 中信证券股份有限公司 石化平淡 油服向好—石油化工行业2012年投资策略 殷孝东、黄莉莉、荣沉 2011年12月 研究部 * 目录 一、2012年国际原油价格易涨难跌 二、短期石化市场可能维持弱势 三、明年石化料将整体平淡，行业景气前低后高 四、油田服务行业经营环境持续改善 五、政策将引导投资 六、行业投资策略及重点公司推荐 * 一、2012年国际原油价格易涨难跌 预计2012年油价将前低后高，WTI与布伦特价差有望缩窄 * 2012年油价走势预测：WTI均价105美元/桶 三大国际机构对2012年原油需求预测 2011年，受中东北非政治局势动荡、北美原油运输管网异位及美国炼厂开工率下滑等因素影响，WTI与布伦特原油期货价格出现深度倒挂，最严重时倒挂幅度超过27美元/桶。 利比亚原油复产进度、欧洲主权债务危机和伊朗核问题将是影响2012年国际油价的三大关键因素。我们认为明年上半年欧债危机将持续困扰市场，而从年中开始，地缘政治因素将逐步占据上风，因此2012年国际油价有望呈现出前低后高的走势。预计WTI原油期货均价有望达到105美元/桶（+10.5%），布伦特原油期货均价112美元/桶（+2.0%）。 * 二、短期石化市场可能维持弱势 石化行业盈利显疲态，产品库存同比上升明显 * 中信石化行业盈利指数（石脑油制乙烯） 中信炼油行业盈利指数 石化盈利指数在2011年8月中旬到达高点后迅速回落，目前位于2年以来的最低水平上。我国紧缩的货币政策使不少企业资金链紧张甚至停车倒闭，加之欧洲经济前景不明朗令出口需求承压，导致市场需求迅速下降。 截至2011年10月，除石油加工及炼焦业因柴油仍处于消费旺季库存略有下降3.8%外，石化子行业化纤制造及橡胶塑料制品业、化学原料及制品业产成品库存同比分别上升54.1%和11.9%，需求低迷带来的库存压力正在逐步加剧。 * 三、明年石化料将整体平淡，行业景气前低后高 供应压力未减小，需求恢复进度决定景气回升进程 * 国内成品油消费增速将有所放缓 石化产业链终端需求分类及其影响因子 需求放缓的背景下，石油和化学工业固定资产投资额与新开工项目个数仍然保持两位数增长（截至2011年9月，两项指标累计分别同比增长17.6%和19.0%），供应没有收紧的信号。 短期、小幅的信贷政策放松无法缓解下游企业资金压力，2012年1月下旬将进入春节长假，下游商家在较差的需求预期下大多不愿大量备货补充库存。长假过后，随着部分产品高库存有所消耗，通胀回落、政策放松的信号进一步明确，加上大部分石化产品消费旺季在2-3季度，我们认为石化行业景气将开始缓慢恢复，全年呈现前低后高的走势。 产品 主要需求来源 汽油 汽油车82% 柴油 柴油车33%，农业21%，建筑施工及民用18%，农用车11% 煤油 航空煤油占95% 塑料制品 包装32%，日用品19%，建筑16%，电子电器12%，农业6%，汽车3% 橡胶制品 轮胎占70%，其中1/3出口；工业30% 合成纤维及制品 纺织服装78%，其中60%出口；工业22% * 三、油田服务行业经营环境持续改善 海上油气开发渐入佳境 * 石油公司勘探开发投资与油价高度正相关 中海油“十二五”规划 作为“十二五”开局之年，部分近海油气田开发项目进度有所放缓，导致国内两大海上油服类公司中海油服和海油工程的前三季度业绩低于市场预期。 在油价步入长期上升通道与陆上石油产量面临下滑的大背景下，我们预计从今年4季度开始，国内海上油田服务行业景气度会有所回升。从上半年来看，海上勘探板块业务出现同比大幅增长，依据海上油气开发规律判断，钻井和平台建造业务会陆续出现回升，而海上安装等工程项目复苏会再滞后半年。 国际钻井市场有所回暖 * 西北欧自升式平台钻井日费率与使用率 全球