金融风险管理第5章 利率风险和管理（下）.pptVIP

复习 重定价缺口（敏感型资金缺口）管理 到期日期限缺口管理 R-要求的复利利率，N-期限年数，P-价格，F为票面面值 由于证券的所有现金流只发生在到期日，所以DB=MB,即零息债券的久期一定等于到期期限 例子 面值为100元，票面利率为10%，期限为∞年，每年付一次利息的永久性债券，市场利率为12%，债券的久期为9.09年。 久期、修正久期的经济含义：资产或负债对利率的敏感程度。 久期的经济含义 复习：弹性的概念 久期的本质就是弹性。 数学推导。 第*页 修正久期 修正的久期 第*页 第二节 运用久期模型进行免疫 第*页 久期和远期支付的免疫 养老基金和人寿保险公司管理者面临如何进行多种资产的组合选择，以使他们在将来某个时期能够获得足够的投资收益来向受益人或投保人支付退休金或保险金的问题 假设有一份5年期的保单，保险公司向客户承诺5年后一次性支付一笔款项。为了简化，我们假设保险公司应在5年期满后支付1496元作为退休保险的一次性返还，它恰好等于用1000元投资于票面利率8%的按复利计算的5年期债券。当然，保险公司实际支付的金额可能会更大，但在这个例子中我们假设支付的总额不会发生变化。 第*页 策略一 购买期限为5年期的零息债券 假设面值为1000元，到期收益率为8%的5年期贴现债券的当前价格为680.58元，即P=680.58（元）如果保险公司以1000元的总成本购买了