计算题财管要点.doc

甲公司本年销货额100万元，税后净利12万元，财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为24万元，所得税率40%。要求:计算总杠杆系数。[绿4-7][201007] 解:税前利润 120000÷(1-40%) 200000(元) ; 所以，利息 边际贡献 300000+240000 540000(元);经营杠杆系数 540000÷300000 1.8 总杠杆系数 1.8×1.5 2.7 A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。根据资料要求计算: 1 该公司股票的预期收益率; 2 若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少? 3 若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少? 蓝16. 解: 1 根据资本资产定价模型公式: 该公司股票的预期收益率 6%+2.5 10%-6% 16% 2 根据固定成长股票的价值计算公式:该股票价值 1.5/ 16%―6% 15 元 3 根据非固定成长股票的价值计算公式: 该股票价值 1.5 P/A，16%，3 +[1.5 1+6% ]/ 16%-6% P/S，165，3 1.5 2.2459+15.9O.6407 13.56 元 A公司拟采购一批原材料，买方规定的付款条件如下:2/10，1/20，n/30。要求:假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期。假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期。[绿3-6] 解:放弃2/10折扣的成本 [2% ÷(1-2%)]×[360÷ 30-10 ] 36.7% 放弃1/20折扣的成本 [1% ÷(1-1%)]×[360÷ 30-20 ] 36.4% 因为放弃第10天付款的代价最大，所以在第10天付款 因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。 A公司准备投资某项目，首期投资110万，折旧采用直线法，10年后预计残值为10万，在10年的使用期中，年收入30万元，总成本为20万元，流动资产投资5万，如果所得税率为25%，资本成本12%。要求:写出各年的现金净流量，将下表完善;计算净现值并进行评价A公司投资项目现金流量简表 年份 0 1-9 10 初始投资 -110 流动资产投资 -5 经营期现金流 0 17.5 17.5 回收流动资产 0 5 固定资产残值 0 10 合计 -115 17.5 32.5 解: 折旧 (110-10)/10 10; 税后净利 (收入-总成本)×(1-所得税率) (30-20)×(1-25%) 7.5 年经营现金流量 10+7.5 17.5 NPV 17.5× P/A,12%,9 +32.5× P/F,12%,10 -115 17.5×5.328+32.5×0.322-115 -11.295 NPV小于0，不可行 A公司明年的税后利润为1000万元，发行在外的普通股500万股。要求:假设其市盈率应为12倍，计算股票的价值。预计其盈余的60%将用于发行现金股利，计算每股股利。假设成长绿为6%，必要报酬率为10%，用固定成长股利模型计算其股票价值。[绿7-4] 解:每股盈余 税后利润÷发行股数 1000÷500 2(元/股)，股票价值 2×12 24(元) 股利总额 税后利润×股利支付率 1000×60% 600(万元)，每股股利 600÷500 1.2(元/股) 股票价值 预计明年股利÷(必要报酬率-成长率) (2×60%)÷(10%-6%) 1.2÷4% 30(元) B公司有关资料如下: 1 拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。其具体方案为:第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8%;第二，增发普通股票1500万股，发行价格为10元/股，筹资费率为2%。 2 证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为1.4，且市场无风险收益率为6%，市场平均收益率为12%。 3 公司估计未来年度 第一年 所发放的股利为0.8元/股，且预期增长率达到6%。 4 假定公司所得税率为30%，且经测算，该项目的内含报酬率为14%。根据上述资料要求计算:分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本;根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本;分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。[200807] 解: 1 资本资产定价模式下的股权资本成本=6%+1.4× 12%一6% =14.4% 股利折现模型下的股权资本成本=0.8/[10× 1―2% ]+6%=14.16% 加权平均资本成本=8%× 1-30% ×10000÷2500