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第九讲 跨国公司－3外汇风险管理 汇率风险－成因、类型与防范 影响汇率的因素 第一节 汇率风险的成因与类型 一、成因 汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 固定汇率制 固定汇率 国际货币体系 布雷顿森林体系 (Bretton Woods system) 相对稳定的兑换约定 固定汇率 定义： 用途： 投标报价 固定在特定时间的现行汇率上。 截止日前的第28天当地官方(通常是项目所在国的央行)颁布的现行汇率。 在国际招标文件中，往往都允许投标人 浮动汇率制 1跨国公司与外汇 2浮动汇率制 3某种货币的升值与贬值 4 汇率风险或外汇风险 跨国经营涉及不同国家货币 汇率波动 必然影响到跨国公司的得失 因汇率变动而蒙受损失的可能性 二、汇率风险类型 折算风险 交易风险 经济风险 C外企顺差与人民币升值的互动 D国企逆差与人民币升值 外商企业的贸易顺差人民币升值的直接原因。 有利于外企投机人民币汇率升值。 手法－利用贸易之便，汇入热钱。 国企逆差本应是人民币贬值的依据 人民币升值会使得国有企业的逆差程度进一步加深。 国企对于国民经济的贡献度会下降。 资本收支分析 A原理机制 B我国加入WTO后的外资环境分析 C实证分析 资本流进－顺差 资本流出－逆差 B 资本收支因素分析 －资本项目管制的松动 资金流出是人民币贬值的因素 1资本项目管制下，资金让进不让出（人民币不能在经常项目外自有兑换）。 2我国资本项目逐步开放 除留学、旅游个人项目外，QDII的实施，意味着又跨进了一大步。 C 我国资本与金融项目 顺差年份多，当幅度大的年份少 热钱使得资本流入放大 资本外逃则未计入资本流出 “调整后”的资本与金融项目并没有持续大额 顺差。 物价水平 也具有人民币贬值的征兆 1一般消费品价格 2房地产价格 3股票价格 中国通货膨胀率高于美国 * * * * * * Ⅱ设定条件： 1计价货币 2应收账款占比 3存货（变动费）占比 4直接成本占比 5折旧5年完毕 6公司所得税 7母公司的投资收益率 港币 年销售额的1∕6 年直接成本的1∕6 年销售额的2∕3 直线折旧法 15% 24% 香港子公司资产负债表 资产 现金： 1800000 应收账款： 3600000 存货： 2400000 固定资产净值： 6000000 合计： 负债 应付账款： 900000 银行借款： 1440000 长期债务： 2400000 股本： 2600000 保留收益： 6460000 合计： 香港子公司预期收益及现金流量表 销售收入 （100000件× 216元／ 件） 直接成本 （100000件× 144元／ 件） 管理费 3600000 折旧费 1200000 税前收益 2400000 所得税（15％） 360000 净收益 2040000 折旧提存 1200000 年现金流量 3240000 汇率： 6：1 年现金流量（美元） 540000 Ⅲ分析方法 港币贬值 现金流量受影响 1汇率变动对三变量的影响 2需求的价格弹性与收入弹性 长期影响 多假设： 6：1－8：1 销售量、价格与成本 风险时间长度假设5年 情况1－情况4 现金流量1－汇率变，三变量不变 子公司预期收益及现金流量表 销售收