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第五章 不确定条件下的选择 以上最优化问题的分析成立的前提是消费者对自己的收入和商品掌握着全面的信息，信息是完全的。但实际上，消费者在选择时，存在大量的不确定性，他不了解未来的收入，不了解商品的全部信息，他的决策必须承担风险； 这一章将介绍如何度量风险；人们对风险的不同偏好；如何处理风险。 一、风险的描述 当人们进行一项经济决策时，都存在成功和失败的可能。在微观经济学中用概率表示结果的可能性。 概率 期望值 方差 1、概率 概率表示某种结果出现的可能性。例如投掷硬币。 对概率的判断既取决于客观依据，也取决于主观依据。 客观：历史数据，科学理论 主观：经验。 2、期望值 是对不确定事件发生的各种可能结果的加权平均值。权数即为每种结果可能发生的概率。期望值反应的是总体趋势，平均结果。 E（X）=P1X1+P2X2+……+PnXn Xi为第i种结果发生时的值 Pi为第i种结果发生的概率 3、方差 方差反应各种可能结果相对于期望值的偏离程度。方差小，意味着样本分布较集中，方差大意味着分布较分散。 σ2=P1[X1-E（X）]2+P2[X2-E（X）]2+…… =E[Xi-E（X）]2 σ为标准差 方差可以表示风险程度 二、风险的偏好 存在风险时消费者的选择行为取决于消费者对风险的态度或偏好程度。由于消费者的选择会影响收入和效用，对风险偏好程度的衡量可以依据消费者对选择而导致的收入和效用变化的态度来衡量。 风险规避型 风险爱好型 风险中性 不同的风险偏好成就不同的人生 1、风险规避型 当消费者针对同样水平的收入或收入预期，在确定状况下获得的收入的效用高于不确定状况下获得同样期望收入的效用，该消费者为风险规避型。 风险规避型消费者的选择 风险规避型消费者的收入~效用关系曲线是凹向原点的。 A点的效用为： U[ λ X1+（1- λ）X2] λ为0~1之间的常数 B点的效用为： λ U（ X1 ）+ （1- λ）U （ X2） U[ λ X1+（1- λ）X2] λ U（ X1 ）+（1- λ） U （ X2） （凹性函数的特征） 2、风险爱好型 当消费者针对同样水平的收入水平或收入预期，如果存在风险条件下的效用大于确定条件下的效用期望值，该消费者为风险爱好型。 风险爱好型消费者的选择 风险爱好型消费者的收入~效用曲线为凸向原点的。 A点的效用为： U[ λ X1+（1- λ）X2] λ为0~1之间的常数 B点的效用为： λ U（ X1 ）+ （1- λ） U （ X2） U[ λ X1+（1- λ）X2] λ U（ X1 ）+（1- λ） U （ X2） （凸性函数的特征） 风险中性者的选择 风险中性者的收入~效用线是一条直线 U[ λ X1+（1- λ）X2] = λ U（ X1 ）+（1- λ） U （ X2） 4、风险贴水或风险溢价（Risk Premium) 风险规避者为规避风险而愿意付出的代价。 风险溢价等于同样效用水平下，确定性收入和存在风险时达到同样效用所必须的预期收入之间的差额。 风险贴水的计算 三、风险条件下的决策 简单彩票：一个简单彩票L是一个概率序列L=（p1,p2,……，pn)，其中对于所有的n有pn≥0，且∑ pn =1。 pn是第n个结果发生的概率 冯-诺伊曼-摩根斯坦效用函数： U（L）=u1p1+u2p2+…..+unpn，（u1,u2,…,un)分别对应于n个可能结果的效用，并且对应于每个彩票空间（p1,p2,…,pn) 如果是连续的概率分布： U（L）=∫u(x)p(x)dx 期望效用定理 如果定义在彩票空间上的偏好关系≥满足拟序性（满足完备性和可传递性）、连续性（对于两个彩票空间，如果其中一个彩票空间中的每一个彩票的偏好都弱大于另一个空间对应的彩票，则对这个彩票空间的偏好也弱大于另一个）和独立性（L，L’L’’∈L和α ∈ [0，1]，L ≥ L’? α L+（1- α ）L’’ ≥ L’+（1- α ）L’’）公理，则该偏好关系可以用期望效用函数来表示，即我们可以用数值un来对应每个结果n（n=1,2,…,N)，并且对于任意两个L=（ p1,p2,……，pn）和L ′ =（ p1 ′, p2 ′,……，pn ′），有： L ≥L’ ? ∑ un pn ≥ ∑ un pn ′ 预期效用极大值——目标 预期效用： E[U(π)]=P1U(π1)+ P2U(π2)+……+ PnU(πn) max E[U(π)] 利润的边际效用： MU=Δ U(π)/ Δ π 判断风险偏好:MU递减——风险规避 MU递增——风险爱好 例1：利润效用函数的推导