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简 评 中国：农业 灾害天气带来农业股交易机会 中金公司研究部 分析员：袁霏阳 yuanfy@ 联系人：杨 柯 yangke@ 电话：(8621) 5879 6226 2009 年 2 月 9 日 投资要点： • 07 年以后农业股受关注程度大大提高，该氛围使得灾害天气极易成为农业股炒作热点。 • 考虑到灾害天气往往祸不单行，本文不仅局限于对此次旱灾影响的分析，同时也对历年常发性灾害天气所 可能带来的影响一并予以讨论。 • 历史经验表明，作物受灾后初加工品价格多会上扬。对于国家缺乏价格掌控力的品种更易出现价格大幅上 涨的局面，例如玉米、大豆、棉和糖。初加工企业通常会因为初加工产品价格上扬而受益，但采购初加工 产品的食品与饲料企业则会面临成本上涨压力。 • 在对小麦受灾情况做出量化估计的同时，建议关注此次旱灾对农作物及其初级加工品价格的后续连锁反应。 连锁反应通常来自灾情蔓延、其他灾害天气、农作物替代效应与国内外灾情共振效应等。 • 在我们已覆盖的农业上市公司中，建议关注北大荒、南宁糖业、中粮屯河、西王糖业、大成糖业和新农开 发可能的获益机会，但须对通威股份、丰原生化和大成生化保持警惕。 灾害天气概述 对作物产量有重大影响的灾害天气有旱灾、冰雹、大风、强降雨、涝灾和冻害。旱灾通常有春旱、伏旱和秋旱， 春旱一般指清明期间黄淮和华南中西部地区降水偏少造成旱情，伏旱指发生在 7 月上中旬长江中下游和华南地 区高温少雨而导致的旱情，秋旱指 8 月上中旬发生的旱情。冰雹一般发生在 6 月下旬至 7 月上旬。大风在全年 大部分时间都可能发生，但若发生在作物抽穗前后并造成作物倒伏，产量将受较大影响。强降雨及洪涝灾害一 般发生在 7 至 8 月，易发地区包括秦岭、西南地区、淮河和长江流域，其中强降雨会造成作物倒伏及收获期作 物发霉发芽。霜冻是从 9 月中旬新疆东北部开始并于 12 月中旬到达华南地区，对作物造成冻害。此外，3 月下 旬发生的倒春寒天气也会造成冻害。综上所述，华北、黄淮和华南地区易遭旱灾，如发生在97 年和 99 至 01 年 的旱灾。江淮地区 7、8 月易遭受强降雨甚至涝灾。广西省易在冬季遭受霜冻天气。纵观中国灾害性天气，旱灾 与涝灾常常交替发生，因此，目前旱灾意味着未来可能发生涝灾。 表 1：灾害天气易发时间和地区 4 6 7 7 8 9月至12月 月上中旬 月下旬至 月上旬 月上中旬 月上中旬 春旱 伏旱 冬干 旱灾 易发地区：黄淮和华南 易发地区：长江中下游 秋旱 每年冬天东北、华北和西北 中西部地区 和华南地区 地区都比较少雨干燥 冰雹 易现冰雹 大风 全年都有可能发生 7至8月易发强降雨或涝灾 强降雨或涝灾 易发地区：秦岭、西南地区、淮河和长 江流域 从9月中旬新疆东北部开始并 冻害 于12月中旬到达华南地区。 资料来源：中金公司研究部 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价