PVA景气提升,新材料曙光初现.PDFVIP

公 司 研 究 证券研究报告 维纶 皖维高新（600063 ） 推荐 （首次） PVA 景气提升，新材料曙光初现 公 司 市场数据 主要财务指标 深 报告日期 2011-4-29 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 度 收盘价（元） 12.32 营业收入（百万元） 2394 3366 4232 4885 研 总股本（百万股） 468.08 同比增长（% ） 43.2% 40.6% 25.7% 15.4% 究 流通股本（百万股） 368.08 净利润（百万元） 80 233 363 520 同比增长（% ） 55.3% 191.7% 56.1% 43.1% 报 总市值（百万元） 5766.74 毛利率（% ） 15.4% 19.2% 20.8% 23.4% 流通市值（百万元） 4534.74 告 净利润率（% ） 3.3% 6.9% 8.6% 10.6% 净资产（百万元） 2615.66 净资产收益率（% ） 4.7% 8.3% 11.4% 14.1% 总资产（百万元） 5854.96 每股收益（元） 0.17 0.50 0.78 1.11 每股净资产 5.59 每股经营现金流（元） 0.39 0.51 0.95 1.35 相关报告 投资要点 PVA 业务迎来拐点。PVA 行业高开工率，低库存，成本抬升的现状推动 产品价格进入涨价通道，公司 PVA业务盈利的价格弹性较大，假设成本 费用不变的情况下，PVA 市场价上涨 1000 元/吨，增厚 11 年 EPS0.13 元。蒙维生产基地预计下半年即可试投产，凭借内蒙资源，公司 PVA竞 争优势将进一步凸显。 高强高模 PVA 纤维是公司发展重中之重。高强高模纤维短期受益于日本 分析师 郑方镳 地震，订单量显著增长；国内应用进入导入期，市场空间值得期待。 021-3856 5927 zhengfb@ 公司副产物追求物尽其用，联产多种产品贡献业绩。目前水泥及熟料盈 SAC:S0190510120005 利景气，干粉胶，醋酐等产品市场逐步打开，公司的竞争能力和抗风险 分析师 毛伟 能力进一步增强。 021-3856 5792 新材料领域已着手战略布局。公司利用自身优势，围绕 PVA延伸产业链， maowei@ SAC:S0630208120082 规划开发 PVA 膜，PVB 膜和 PVB 树脂等新材料，未来新材料将逐步成为 公司的核心业务。 联系人： 刘曦 021-3856 5754 给予“推荐”评级。我们保守预计，公司 2011-2013年 EPS分别为 0.50、