互联网+背景下出版传媒企业并购绩效探讨.PDF

“互联网+”背景下出版传媒企业并购绩效探讨 ——以中文传媒并购智明星通为例 李艳琴 【摘要】在“互联网+”背景下，并购互联网行业是企业调结构、转型发展的重要方式，能带来经济与 社会的协同效应。以中文传媒并购智明星通为例，根据上市公司股市数据和财务报表，采用事件研究法 和主成分修正的会计指标法，对并购行为的短期和长期企业绩效进行分析。结果表明：从短期来看，并购 事件在股市中产生了较高的累计正效应，为股东增创了财富；从长期来看，并购有效地提高了企业中长 期绩效，但发展能力不稳定，并购后的各种资源需进一步优化整合，要充分发挥并购的协同效应。 【关键词】事件研究法；会计指标法；并购绩效；出版传媒行业；互联网+ 【中图分类号】F272.3 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）14-0074-5 一、前言 风险更大，能否达到预期目标与很多因素有关，“互 近年来，随着互联网技术发展和网络媒体的普 联网+”并购模式能否真正改善传统传媒企业状况， 及，以互联网为依托的新兴业态媒体企业发展迅速， 带来可持续增长的盈利能力，提高核心竞争力呢？为 给传统出版传媒行业带来冲击。依靠传统业务、实体 研究这个问题，本文以中文传媒并购智明星通为例 渠道的出版传媒企业核心竞争力逐年减弱，主营业 进行分析。 务增长出现疲态。谋求转型升级、打造新的增长点已 二、文献综述 成为企业的当务之急。十八届三中全会关于《全面深 并购起源于西方国家，国外学者对并购绩效的 化改革的若干重大问题》明确指出，推动文化企业跨 研究较早，主要集中在研究并购绩效的影响因素和 地区、跨行业、跨所有制兼并重组。之后，国家又出台 对并购绩效的分析方法上。WilliamG.（1996）选取发 了一系列针对文化体制改革和兼并重组的政策。在 生在1975~1991年间的近2000起并购事件，研究发 政策红利和互联网战略转型机遇的催化下，文化行 现不管并购成功与否，在给定的并购时间内企业平 业掀起了并购热潮。根据清科研究中心数据，2014 均超额累计收益超过30%，同时也证实实施企业并 年我国传媒业并购案例有196起；2015年增长到276 购行为还可以为标的公司带来额外的价值。Sharma 起，披露交易规模176.41亿美元。出版传媒业一直处 （2002）选取36起并购事件为样本，运用资产回报 于文化体制改革的前列。面对强势崛起的网络新媒 率、营业利润率、资产负债率等数据来评价企业并购 体，通过并购来主动拥抱互联网是条捷径。 3年后的长期绩效变化情况，得出企业并购行为在 2014年6月中文传媒发布公告，拟溢价28倍收 长期并不能给企业带来绩效显著提升的结论。 购智明星通100%股权，收购将有利于提高公司传统 国内学者对企业并购绩效的研究也主要选取上 业务核心竞争力，能促进“全方位、全媒体、全产业链 市公司为样本，采用事件研究法和会计指标研究法 文化产品及服务提供商”战略目标的实现。然而，企 进行研究。邓建平（2011）以1997~2000年间国有企 业并购是存在风险的，尤其涉及互联网企业的并购 业发生的312起并购事件为研究样本，研究主并购 【基金项目】广东省哲学社会科学“十二五”规划项目“互联网企业并购动机与协同效应研究”（项目编 号：GD15XGL27）；广东外语外贸大学南国商学院科研项目“‘互联网+’背景下传统行业并购的财务绩效研 究”（项目编号：17-012B） □ 财会月刊2017.14 ·74· 方在窗口期内的超额收益率变动情况。他认为在窗 其中： 为企业在第t个交易日的预期收益率；̂ R t 口期内企业的超额收益率为正，并购行为是能够增 R 为第t个交易日的市场指数收益率；α和β为回归 mt 加国有