钢铁供应受限或领涨于黑色.PDFVIP

研究报告 周报 钢矿 钢铁供应受限或领涨于黑色 2017 年05 月7 日星期天 5月份运行逻辑重点： 1、钢铁产能受到环保压制的力度大：在钢厂利润回升的同时高 研究员 炉开工率连续两周下降，这充分显示了行政压制产量的作用。钢厂在 周智骏 （F0270145） 5月的绝大部分时间会受此影响保持利润，所以钢矿、钢焦的比值还 Tel ：021 是会保持相对的强势。 2、钢厂没有积极补库的动力。铁矿港口库存高企，并且高品资 E-mail ：zzj@ 源不再紧俏，所以钢厂补库相对轻松，更多采用随用随补的的方式保 地址：上海市浦东新区陆家嘴环 .6333333333.3.. 路958 号23 楼 (200120) 持低库存的状态，铁矿高品位溢价有持续松动下滑的可能。另外在这 种情况下05合约合约会有一定的交割量，对于市场有心理打击的作 用，实际交割估计在40万吨左右。 3、下游建材的需求并不差：钢厂产量受到限制一定会在某种程 度上激发终端的采购热情，所以预计5月下游的需求不会差，钢价或 维持相对强势。 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、 行情回顾及比价关系总结 图一：螺纹日线技术指标：螺纹回调力度相较品类其他商品明显偏小，走势相对强势 图二：铁矿日线技术指标：2次探底，如果这次底部守住就会有底背离 敬请参阅最后一页之特别声明2 研究报告• Z.C. RD Center 1、 螺纹热卷：4月螺纹热卷总体走出了探底回升的行情，指数完成了换月的过程，月度分别 跌3.06%和跌2.02%，螺纹增仓26.1万手、热卷减仓4.5万手。 2、 铁矿：4月同样走出了探底回升，但是其价格重心的下移要超过品类中的其它商品，跌幅 达到7.18%，增仓36.1万手。 3、 现货的情况： 表1、主力合约周度持仓变化情况 资料来源： wind，文华财经，中财期货研究院 4、 比价的情况： 图三：热卷螺纹价差继续低位 图四：螺坯价差基本清零 图五：螺纹基差稍有回落 图六：热卷基差依然处于平均水平 敬请参阅最后一页之特别声明3 研究报告• Z.C. RD Center 目前螺纹贴水较大，而热卷的贴水幅度属于平均水平，螺卷期货价格趋于一致的同时与钢坯 现货价格也保持了同步。也就是说从掉坯轧材厂的角度考虑远月期螺、热卷是完全亏损的，局面 等同于面包面粉一个价格。 图七：螺矿价差 图八：螺焦价差 从以上两图不难看出，近期在品类之中成品材的走势要远强于原材料。 图九：交