美国量化宽松政策冲击下国际能源价格波动及传导研究_赵玉.pdfVIP

Resources Science 第36卷 第8期 2014年8月 2014，36（8）：1590-1599 Vol.36，No.8Aug.，2014 文章编号：1007-7588（2014）08-1590-10 美国量化宽松政策冲击下国际能源价格波动 与传导研究 赵 玉，张 玉 （1. 东华理工大学地质资源经济与管理研究中心，抚州344000； 2. 东华理工大学资源与环境经济研究中心，抚州344000； 3. 东华理工大学经济与管理学院，南昌330013） 摘 要：国际能源市场的稳定关乎中国能源安全。采用货币乘数理论和内生性结构突变的平滑机制转移模型 分析了美国量化宽松对国际石油、天然气、煤炭和铀燃料市场的冲击。在“一价定律”的框架下讨论了国际能源价 格受到美国货币政策冲击后，波动如何传导至中国煤炭和石油市场。结果表明美国量化宽松政策通过乘数效应、 货币贬值和贸易等途径使得国际原油、天然气、煤炭和铀燃料价格分别上涨了约28.23美元/桶、1.65美元/MMBtu、 45.21美元/t和12.05美元/磅。而该政策通过贸易和汇率途径使得中国原油和煤炭价格分别上涨了约15.71美元/桶 和10.03美元/t。美国量化宽松政策扭曲了能源市场的传导机制，使得国内外能源市场偏离了均衡状态。针对美国 量化宽松对我国能源市场的溢出效应，应加强能源市场风险的预测和预警，制定独立的能源政策，改革现有的能源 储备制度并允许企业进行套利贸易，加强能源期货市场建设以发挥我国期货市场在能源价格形成机制中的作用。 关键词：能源安全；量化宽松；能源市场；价格波动；价格传导；美国；中国 1 引言 5.9美元/MMBtu，最高价格为11.5美元/MMBtu，煤炭 2007年美国遭遇严重的次贷危机，随之而来的 最低价格为65.4美元/t，最高价格为141.9美元/t，铀 是席卷全球的金融危机。危机使得美国大量企业 燃料最低价格为40.6美元/磅，最高价格为65.0美 1） 倒闭、失业率居高不下。为化解危机的影响，美联 元/磅 。美国通过开动印钞机，使得经济回暖并且 储实施一系列的货币政策。其中力度最大、影响最 减轻了外债的负担，但这种以邻为壑的做法，使得 深远的是连续推出了四轮量化宽松政策来救市。 能源外贸依存度较高的国家、美元外汇储备充足的 量化宽松政策通过货币乘数效应传导至市场，导致 国家以及美国的债权国受到了巨大冲击，中国首当 市场流动性的泛滥，其结果造成了美元的大幅贬 其冲。 2） 值。美元作为国际贸易中的计价和结算货币，其贬 目前我国石油的外贸依存度已经达到57% ， 3） 值导致大宗能源商品国际价格的大幅上涨。2009- 天然气的外贸依存度已超过30% ，天然气在2015 4） 2013年的5年时间内，国际石油最低价为41.8美元/ 年的外贸依存度也将超过35% 。在煤炭方面，中 桶，最高价格为117.8美元/桶，天然气最低价格为