金融工程第4章 互换的定价.pptVIP

第四章 互换交易 第一节 互换市场概述 一、金融互换的定义 金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末，当时的货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。 而1981年IBM与世界银行之间签署的利率互换协议则是世界商第一份利率互换协议。从那以后，互换市场发展迅速。 二、比较优势理论与互换原理 比较优势（Comparative Advantage）理论是英国著名经济学家大卫?李嘉图（David Ricardo）提出的。 他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。 李嘉图以英国和葡萄牙两个国家为例。葡萄牙每生产一个单位衣料需要90个工人，英国需要100个；每生产一个单位葡萄酒葡萄牙需要80个工人，英国需要120个。 从这个例子中我们看到无论是生产葡萄酒还是生产衣料，葡萄牙都比英国有绝对的优势。 但从成本的角度看并不是这样的。英国生产1单位衣料的成本是0.83个单位葡萄酒，葡萄牙生产1单位衣料的成本是1.125个单位葡萄酒；英国生产1单位葡萄酒的成本是