莫尼塔-新兴产业研究：太阳能补贴削减下的德国市场,仍是需求稳定的中坚力量-100805.pdfVIP

新兴产业研究周报•太阳能 2010 年 8 月 5 日星期四 补贴削减下的德国市场——仍是需 求稳定的中坚力量 核心提示 尽管德国近期连续调低了光伏太阳能上网电价补贴，但是由于近年来成 本大幅下降，光伏项目仍可以保持 9% 的内部收益率。未来增长率虽然 可能下滑，但是市场需求仍可企稳，大幅的萎缩将不会出现。在 2011 年 以及更长的时间内，德国市场依然是全球太阳能行业的核心驱动之一。 报告摘要  过去两年中，全球光伏发电市场经历了快速的增长。根据 BP 公司的 统计，09 年全球累计光伏发电安装总量已经达到了 23GW ，过去十 年中，其平均年增长率达到了 37% 。太阳能的发展仍处加速阶段， 风电增长基本保持平稳，而燃料乙醇的市场需求已处减速阶段。  过去几年中，光伏发电装机容量同比增速和油价也具有一定的相关 性，并且这种相关性要明显高于风电以及燃料乙醇与油价的相关 性。与其他种类的新能源相比较而言，太阳能可能具有更好的替代 性能源特征。  依靠以上网电价补贴为主导的激励政策体系，德国光伏市场年安装 量从 2000 年以来保持了极高的增长率，同时系统成本呈现稳定下降 趋势，2006 年以来用户终端成本已经累计下降了 40% 。  由于成本的下降，上网电价补贴力度持续下调。相比于 2004 年的初 始补贴价格，当前补贴价格下调了约 40%-50% 。  即使补贴下调，光伏项目仍可以获得 9%左右的内部收益率，项目仍 然具有吸引力。同时在进一步下调补贴之前集中赶工的行为仍可能 出现，因此我们认为 2011 年德国光伏市场需求将与 2010 年持平， 助理分析师 唐小东 市场大幅萎缩的局面将不会出现。 021 xdtang@  西班牙市场的挫折源于其本身的政策失误，德国不会成为第二个西 班牙，短期内不会出现明显的需求增长萎缩，在 2011 年以及更长的 分析师 孙枫 CFA 021 时间内，德国市场依然是全球太阳能行业的核心驱动之一。 fsun@  除了德国以外，我们认为在 2011 年的前景展望中，核心需求型市场 分析师 王沛 中应该重点关注意大利，政策敏感型市场中要紧密跟踪美国。 021- vwang@ 莫尼塔 (上海)投资发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。