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第九章 企业价值评估 1. 某企业2011年支付的每股股利为1.28元，预期股利将永久性地每年增长5%。股票的β为0.9，1年期国债利率为3.25%，市场风险补偿为5%。估算该企业每股的价值。 用一阶段股利折现模型估算企业每股的价值。 本题中，D1= 元， 股利的预期增长率为g，g=5%。 每股股权价值为P0，则： P0 =D1/（re-g）=1.344/ (7.75%-5%) =48.87 (元) re=无风险报酬率+风险报酬率× β =3.25%+5% ×0.9=7.75% 第九章 企业价值评估 2. 预测某企业未来收益，其中前五年分别为110万元、120万元、130万元、150万元、180万元，从第六年开始，企业收益将基本保持在180万元的水平上。假定折现率为10%，本金化率为8%。试评估该企业的整体资产价值。 解：[110× (P/F, 10%,1) +120× (P/F, 10%,2) +130× (P/F, 10%,3) +150× (P/F, 10%,4) +180× (P/F, 10%,5) ] +200／8%× (P/F, 10%,5) =? 第九章 企业价值评估 3. 在对某企业进行整体资产评估时，已知其资产总额为14300万元，长期负债4000万元，流动负债300万元。已知社会收益率为15%，国库券利率10%，该企业适用的β系数为1.2，长期负债利率18%，已知所得税税率为25%。试计算企业评估的折现率。 解: ⑴投资资本总额=14300-300=14000(万元) ⑵长期负债占投资资本比重=4000÷14000×100%=28.57% ⑶所有者权益占投资资本比重=1-28.57%=71.43% ⑷所有者权益要求的回报率=10%+(15%-10%)×1.2=16% ⑸企业评估折现率=18%×(1-25%)×28.57%+16%×71.43% =3.9%+11.43% ≈ 15.3% 第九章 企业价值评估 4.某企业经营比较稳定，各年收益变化不大，假定该企业永续经营，未来各年收益基本保持在120万左右。另外，经调查了解获得如下资料：社会平均资金收益率为12%，无风险报酬率为10%，被评估企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为1.5，被评估企业长期负债占全部投资资本的比重为60%，债务资本成本为10%，所有者权益占投资资本的40%。根据上述资料评估该企业整体资产价值。 4. 解： β=1.5；rf=10%; rm=12% ⑴ 所有者权益要求的回报率 =10%+(12%-10%)×1.5=13% ⑵企业评估折现率=10%×60%+13%×40% =11.2% ⑶该企业评估值 =120÷11.2%=1071.43(万元)? 第八章 流动资产评估 1.某企业对库存产成品A进行评估，有关资料如下：A产品的实有数量为5000件，标准单位材料用量2公斤，现行市场价格15元/公斤，标准单位工时3小时，每小时标准工资率1.5元，每小时标准制造及管理费用率2元，A产品的成本利润率为10%。 试估算产成品的价值。 2. 某企业准备继续生产已入库的A系列在产品。经调查了解，关于该系列在产品的资料如下： (1)截至评估基准日，该系列产品账面累计总成本为400万元，该系列中有一种在产品220件报废；账面单位成本为350元／件，估计可回收的废料价值为4000元。 (2)该系列在产品的材料成本占总成本的75%，所有材料为某种贵重金属材料。按其生产准备到评估基准日有半年时间，据了解，同类生产材料在半年内价格上涨了12%。 (3)关于该系列在产品的费用分析表明，本期在产品的单位产品费用偏高，主要系前期漏转费用8万元计人本期成本，其他费用在半年内未变化。 试按照价格变动系数调整该在产品的原始成本，确定该系列在产品的评估值。 1. 解：A产成品的评估值 =[15×2×5000＋3×(1.5＋×2)× 5000]×(1＋10%) =222750（元） 2. 解: ⑴A系列产品的总成本：400万元 ⑵报废的在产品成本：220×350=7.7(万元) ⑶前期漏转费用：8万元 ⑷价格上涨增加成本: (400-7.7)×75%×12%=35.307(万元) ⑸报废在产品的可收回价值：0.4万元 ⑹A系列产品的评估值：