ESM初现雏形,欧洲金融防火墙尚待完善.PDF

特别评论 ESM 初现雏形，欧洲金融防火墙尚待完善 研究开发部 于国龙 3 月末，希腊债务重组在欧盟与 IMF 的支持下成功完 电话：010 邮件：yuguolong@ 成，与此同时，欧元区财长会议也就 “欧洲稳定机制” （European Stability Mechanism, ESM ）的扩容方案达成一 董敏杰 致，并决定提前一年，即在今年7 月登陆欧洲金融市场。在 电话：010 双重利好的影响之下，欧债危机呈现出前所未有的趋缓态 邮件：dongminjie@ 势，Euribor-OIS 利差逐步收窄，美国货币市场基金对欧洲 金融机构的美元拆借规模也出现稳步攀升的局面。就即将启 陈代娣 动的ESM 而言，当前的市场情绪表明投资者已充分认可其 电话：010 邮件：chendaidi@ 在完善欧盟、IMF、欧洲央行三位一体的稳定框架中发挥的 正面作用，但对于ESM 在运作机制上存在的缺陷，市场仍 缺乏必要的了解。鉴于此，有必要全面分析ESM 的运作方 式与特征，为客观认识ESM 的影响、避免误判危机走势提 第17 期（总第45 期） 2012 年04 月 供参考。 中债资信评估有限责任公司是国内首 一、ESM 成立的背景：临时性援助机制缺乏相应法 家采用投资人付费业务模式的新型信 律基础 用评级公司。中债资信将采用“为投资 ESM 是欧元区正在筹划设立的一项确保欧洲金融市场 人服务、由投资人付费”的营运模式， 并按照独立、客观、公正的原则为投资 稳定的永久性救援机制，由欧元区十七国按照各国在欧央行 人提供债券再评级、双评级等服务。 的股本比例出资，通过在一、二级国债市场购买国债、提供 公司网站： 援助性贷款及其他融资方式，向陷入危机的成员国政府和金 电 话：010 融部门提供融资资金，协助成员国摆脱金融或财政危机，保 地 址：北京市西城区金融大街28 号院盈泰中心2 号楼6 层 障欧元区金融秩序稳定。该机制成立后将取代目前正在运行 1 的临时性援助机制EFSF 。 ESM 设立的初衷在于解决欧洲主权债务危机长期化的 趋势与 EFSF 缺乏法律基础的现状之间的矛盾。事实上， EFSF 是欧盟在南欧各国债务问题迅速恶化的背景下仓促 1 即“欧洲金融稳定工具”（European Financial Security Facility ）。EFSF 是由欧元区国家于2010 年5 月设立的临时性救助工具，该工 具以欧元区成员国的国家信用作为担保发行机构债券进行融资，并将筹得资金转贷给陷入债务危机的欧元区政府或金融部门。EFSF 设 立时初步确定融资规模为4400 亿欧元，但因其自身规定融资总量不得超过欧元区AAA 级国家的