原油、沥青期货月报原油维持40-50美元区间波动沥青旺季不旺或重现.doc

原油维持40-50美元区间波动 沥青旺季不旺或重现 摘要： 三季度供应压力再度增加令原油市场再平衡过程略显艰难，三季度原油基本面整体弱于二季度，也触发了油价前期的下跌，但原油市场供需差的收窄将在未来持续下去，根据EIA的预测，全球原油市场将在明年下半年达到供需平衡。而就短期来看，虽然原油基本面疲软，但产油国挺价意愿强烈，9月份会议消息将对市场产生持续影响，预计未来油价维持在40-50美元区间波动的概率较大，若会议有实质利好释放，不排除油价再度突破50美元关口的可能性。 沥青方面，当前因需求不足，炼厂出货压力仍较大，社会库存仍需进一步消化，而G20峰会使得华东地区供需同步减少，对市场整体影响不大。进入9月份，将迎来沥青的消费旺季，现货价格有望获得支撑，但业内普遍不看好今年旺季需求，预计现货价格上涨力度不大。而期货1609合约临近交割近期连续走跌拟合现货，主力1612合约跟随下跌但近期有望在1800附近企稳，短多操作可试探性入场，但整体难改低位震荡。 一、原油及沥青期货走势回顾 8月初以来，国际油价实现“V”型反转，欧美原油期货从40美元附近一路上涨至50美元附近，此后在50美元下方震荡盘整，WTI原油10月合约月涨幅达到6.51%，Brent原油月涨幅达到8.86%。主要由于OPEC等产油国在8月份对于稳定油市以及冻结产量等积极表态对油价形成较强提振，同时在40美元附近空头资金也出现获利了结亦推动油价的上涨。 图1-1：三大基准原油价格走势 图1-2：WTI原油与Brent原油走势及价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 沥青方面，8月份沥青现货价格整体呈现下跌走势，截止8月底，东北地区沥青主流成交价格在1800-1900元/吨，较7月底下跌50元/吨，西北地区持稳于2000-2650元/吨，华北地区在1700-1850元/吨，下跌50-150元/吨，华东地区在1720-1850元/吨，下跌80-100元/吨，山东地区在1650-1800元/吨，下跌50元/吨，华南地区在1800-1900元/吨，下跌50元/吨。而沥青主力1612合约上8月份呈现先涨后跌走势，最高至2050元/吨附近，最低下探至1832元/吨，月跌幅达到4.04%。 图1-3：国产中交沥青价格走势对比 图1-4：沥青期现价格走势对比 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、宏观方面 8月底美联储主席耶伦的讲话增强了年内加息的可能性。耶伦在全球央行年会上表示，美联储加息步伐最终要视经济数据而定，如果经济受到冲击，会推迟加息的时间。不过，她同时指出，最近数个月美国经济转强，而且接近美联储的就业和通胀目标，适合循序渐进地加息，并认为近几个月上调联邦基金利率的可能性已经增强。此后，美国8月份非农就业数据不及预期令9月份加息的可能性骤降，但仍然保留年内加息的可能性，与此同时，美元指数整体仍有望保持强制局面，也对油价形成一定压制。 三、供需因素分析 （一）原油供需因素分析 1. OPEC国家原油产量接连刷新历史纪录 今年年初以来OPEC原油产量持续高于3200万桶/日，7月份产量达到3310.6万桶/日，创历史最高水平，而OPEC原油产量的增长主要来自沙特、伊拉克、伊朗等国，尤其是伊朗原油在今年年初得到解禁后迅速恢复，至7月份产量达到362.9万桶/日，出口量回升至270万桶/日左右，产出量不断接近制裁前的水平。但今年以来OPEC剩余产能持续减少，至7月底剩余产能降至110万桶/日，这也意味着OPEC国家继续增产的空间已十分有限。 图3-1：OPEC原油产量 3-2：OPEC剩余产能与Brent油价走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Bloomberg、方正中期研究院 2. 美国原油产量有所回升 页岩油产业卷土重来 2014年年中油价下跌以来，随着油价的不断走低以及高成本油田的停产，美国原油产量在2015年6月份达到960万桶/日的峰值水平后开始持续下降，至今年7月份最低降至842.8万桶/日，但在8月份美国产量出现一定程度的回升，至8月中旬，产量重新回到850万桶/日以上。与此同时，美国在线石油钻井数量也从5月份的最低316座开始回升，至8月中旬已增至406座。究其原因，主要是油价的持续上涨并两次回到50美元上方触发了高成本油田的复产，据悉，当油价回升至45美元上方时北美大量的页岩油公司进行了套保，从而保证了其以固定的价格售出未来生产的页岩油。而重新启动的钻井将