公司投资与金融决策.docVIP

PAGE PAGE 81第6章 公司投资与金融决策【内容提要】公司投资是公司实现经济增长的重要途径，也是公司产生现金流的重要来源。无论是公司进行资源的跨期配置，还是公司经营目标的实现，投资都是最重要的基础。公司只有加强投资管理，提高投资收益率，才能为投资者购买公司证券提供良好的预期，公司也才能实现持续的资源跨期配置。本章主要研究公司投资决策，尤其是实体经济投资，主要包括固定资产、流动资产、以及无形资产投资等内容，尤其是资本预算和经营性投资决策。【学习目标】1、了解投资的一般原理2、掌握资本预算方法3、熟悉资本预算风险管理原理4、了解经营性投资决策原理5、熟悉信用管理的原理和方法6.1 公司投资的一般原理6.1.1 公司投资概述1、投资的一般含义投资通常是指货币（或财富）所有者让渡货币（或财富）现期的使用权，以期在未来获得一定的货币（或财富）收益的行为。其含义可以从以下几方面来理解：第一，投资的目的是为了获取未来的收益。由于未来的不确定性，因而其收益也具有很大的不确定性，即所谓风险。这就决定了投资必须解决收益和风险两个主要问题，投资决策实际上是进行收益和风险的权衡过程；第二，投资的行为过程是货币（或财富）使用权的让渡过程。使用权的让渡，使货币所有者失去了货币（或财富）实质上的控制权。因而，做好投资决策将十分重要；第三，资产是投资的载体，而不同投资的结果将形成不同的资产，即通过投资于一定的资产来实现其投资目的。因此，资产（Assets）是投资决策中的重要概念。按照理财学原理，理财就是理资产，没有资产的投资就没有理财。而且，不同资产的投资所体现的收益和风险存在很大的差异，由此导致投资决策的差异。通常来讲，所有能够储蓄的财富都是资产，一般可以分为两类：即真实资产（或者又叫实物资产)和金融资产。真实资产(Real Assets—RA)的类型很多，如土地、机器设备、商品以及无形资产及其他资产等，其投资活动通常表现为实体经济的投资行为；而金融资产(financial Assets—FA)主要是指如股票、债券等有价证券，其投资活动通常表现为虚拟经济的投资行为,在公司的资产负债表上表现为以股权和债权为内容的长期投资。正确认识两类资产的差别，对于科学合理的投资决策具有十分重要的意义。一般来讲，真实资产和金融资产存在很大的差别，除了存在形态和运行规律不同以外，最主要的区别表现在以下几个方面：一是价格决定机制不同。真实资产的价格主要决定于供求关系，这是经济学最基本的原理。而金融资产的价格主要决定于未来的预期，从金融学的角度讲，投资者购买某公司的股票所愿意支付的价格主要取决于投资者对未来所能产生的现金流的预期，而这种预期又主要来源于公司的实体经济增长；二是收益来源不同。真实资产投资的收益主要来源于利润，或者说来源于投资所能提供的产品的市场价格和经营成本的差异，而价格的波动幅度相对较小，所以真实资产投资收益的波动性也相对较小。金融资产投资的收益来源于公司的利润分配和资本利得，而金融资产的价格波动相对较大，所以其投资收益的波动性很大。三是风险程度不同。从理论上讲，风险决定于收益的波动性，正是由于这两类资产的投资收益的波动性不同，所以在一般情况下金融资产的投资风险比真实资产的投资风险要大得多。由于存在以上区别，对于投资来说，其投资操作的差异性很大。本章主要讨论公司这个微观经济主体进行真实资产投资的理论和投资决策。2、公司投资的决策原则公司投资的最根本目的是为了增加利润，实现公司价值最大化，使公司不断地发展壮大。然而公司能否实现这一目标，关键在于公司能否在瞬息万变的市场环境下，抓住有利的投资机会，作出科学合理的投资决策。为此，公司在投资过程中必须坚持以下原则：（1）、加强市场调查研究，及时捕捉投资机会；（2）、建立科学的投资决策制度，加强投资项目的可行性研究；（3）、及时筹措资本，保证投资项目的有效资源配置；（4）、注重投资项目的预算规划，提高投资收益；（5）、权衡收益与风险的关系，有效控制投资风险。 以上五方面原则，实际上是对整个投资过程实施有效控制和管理的基本准则。在投资决策之前，要进行全面的市场调查，选准投资项目，加强投资项目的可行性研究，并根据投资的需求安排资源配置，实现投资和融资的协调。而在投资过程中，注重预算管理，从而降低风险，提高投资收益。可以说，收益和风险的权衡是整个投资决策的核心问题。按照经典金融理论，收益与风险是共存的，收益越大，风险也越大，收益的增加是以风险的增大为代价，而风险的增加将会引起公司价值的下降，不利于公司财务目标的实现。所以，公司在进行投资决策时，必须在考虑收益的同时认真分析风险的影响，只有在收益和风险达到有效均衡时，才有可能增加公司价值。3、公司投资的决策程序公司投资尤其是进行实体经济的投资，对于公司未来的