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基于案例分析的套期保值 　　中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2013）01-000-02 摘 要 套期保值盈利还是亏损，并没有定向标准，本文基于案例分析来探讨套期保值具体原则，风险控制原理，观察套期保值所存在的风险，并提出相关措施进行风险控制 关键词 套期保值 案例分析 风险 金融危机全球爆发的时候，很多的商品出现暴涨暴跌现象，而且人民币持续升值，导致许多的企业都面临亏损威胁，致使很多企业破产倒闭。许多企业为了能够规避金融危机的影响，选择了套期保值，用以避开商品价格波动剧烈所带来的风险，而这个也成为一种明智的选择，是风险管理的理想工具。企业参与套期保值，是为了能够摆脱外界给予的自身无法掌控的被动情况，将被动转为主动，将企业利润和成本控制都锁定在一定范围之内，保证企业能够持续性经营并保持稳健发展。应该说，套期保值可以有效提高企业核心竞争力，帮助企业顺利度过金融危机。本文通过研究我国企业套期保值状况、必要性、可行性以及经验教训、方案实施方法等，探讨我国企业套期保值制度及实施措施，并予以检验[1] 一、套期保值概念原理 按照美国商品期货交易委员会（CFTC）套期保值的概念界定，套期保值交易需要由五个要素构成：现货经营与期货交易具有相同或是相关性品种，相反的方向，数量接近相同，时间相同或相近，其目的为锁定企业愿意或是能够承担的成本及利润 在企业的生产经营当中，无法避免会碰到各种各样的风险，例如信用风险、价格风险、政策风险、经营管理风险等，如果企业经营比较成熟，其面临的主要风险则可以缩减为价格波动风险。市场经济环境下，商品的供给与需求往往在总量、结构、时间、空间方面存在矛盾，且为经常普遍的，波动的商品价格往往给生产者或需求者造成损失。所以，企业往往会运用多种方法将风险转移、回避或分散，规避经营当中出现的不稳定因素，使企业预期收益保持持续发展 期货市场属于高风险市场，但是也是能够将风险转移的一种有利市场，根据期货交易发展过程观察，商品从远期交易发展到期货交易与期权交易，理论来讲，这就是企业在不断寻找回避风险方法的历史过程。期货市场用以回避价格风险主要是指企业在期货市场通过套期保值措施，能够较为有效地回避、转移或是分散在现货市场上由于价格波动所造成的风险。套期保值最基本的作法为：在现货市场与期货市场买卖同一种类商品，其数量相等但是方向相反，实货买进或是卖出同时，于期货市场卖出或是买进同等量的期货。当商品价格发生变化导致现货交易出现盈亏时可以通过期货交易亏盈来抵消或是弥补，如此一来可使现货和期货间、近期与远期间具备对冲机制，促使价格风险下降至最低限度 从理论分析，套期保值可以有效地规避价格风险。实际运用当中，企业进行套期保值的有效性和企业实施操作的具体方法有着较大的关系。企业进行套期保值交易通常包括以下几个特点：套期保值实施本质是企业把自身不愿意承担的价格风险分离出具体运做的业务，转移至愿意承担价格引发风险的投资者（ 主要为投机者），同时也会把价格风险引至的收益机会转让给投资者；当进行套期保值交易的双方共同面对此类风险，但是风险影响方向呈现 相反方向时，都有机会达到使风险下降的目的；套期保值交易能够转移风险，于此同时也会把收益固定，因此会丢掉获取超额收益的时机，还有可能因为判断预期价格出现失误从而导致巨额损失发生，但是从理论根本来讲，仍然做到于事件发生前转移或是消除风险；虽然企业实施套期保值交易自身具备一定的风险，但是它并不会提高企业在市场所出现的总体风险水平 套期之所以可以达到保值效果，是因为特定相同商品使用的期货与现货存在交货日期前后不相同的差异，但是它们的价格变化所受到的经济因素和非经济因素影响与控制是相同的，并且期货合约规定在到期时务必使用实物进行交割，所以现货和期货的价格具备趋合性，在期货合约接近到期日的时候，两者直接的价格差异基本趋于零，不然就存在一定的套利机会。所以，在期货到期前，期货和现货两者价格存在高度相关性。相关的两个市场，进行反向操作肯定能够互相冲销[2] 二、套期保值案例分析 中国远洋公司下辖的干散货船公司根据市场变化趋势和公司实际运营情况，为了能够锁定租入船的运行成本，在前期购买了一定数额的FFA（FFA远期运费协议，此种协议当中买卖双方会详细规定航线、价格、数量等具体情况，并按照合约规定在未来某一个时间，收取或是支付按照BDI和合同规定的运费价格差额）。但是从2008年第四季度开始，伴随全球金融危机的急剧变化，致使国际航运市场出现巨大的震动，受影响较大。特别是期运价水平即能够显示国际干散货航运市场情况的BDI从第三季度开始发生大幅度的降低，一直到2008年12月12日，中国远洋公司下属的干散货船公司所拥有的远期运费协议（FF