期权定价（一）.PDF

期权定价（一） 欢迎 欢迎来到期权定价（一），在这里您将学到：  权利金  期权定价模型和期权计算器  实值、平值和虚值合约  期权平价理论，时间价值和波动率 您还将学到有关期权定价和期权理论价值的基础知识，以及如何使用布莱克-斯科尔 斯公式来做出交易决策。 在本节的最后，将有一个小测试环节。 本测试大约需要：25 分钟。 布莱克-斯科尔斯模型 布莱克 - 斯科尔斯公式 ( ) ( ) ( ) 其中： [ ( ) ( ) ] √ √ C: 期权合理价格； S: 标的证券当前价格； E: 期权的行权价格； t： 距离期权到期日的时间； δ：连续分红比率 r：连续复利计的无风险利率 ； ：标的证券连续复利（对数）回报率的年度波动率（标准差）。 1973 年发表的布莱克-斯科尔斯模型是期权定价的革命性变化，实际上这个最终获得 诺贝尔奖的公式创造了期权市场。 对于大多数人来说，看到这个完整的公式都会感到头疼。但其实只要您有基本的数学 知识和汽车保险单的知识，理解期权定价就不成问题。 期权 布莱克-斯科尔斯告诉我们，期权的定价和您的保险代理人计算汽车保单价值的原理 是类似的。两者都主要取决于： 1、资产的价值（汽车或者指数）2、风险（您的驾驶记 录或者是指数的平均价格变化） 两者的详细对比情况如下： 保险代理人 期权交易者  汽车的价值  当前标的证券价格  优惠因素  行权价格  保单有效期  期权有效期  利率  资金成本  风险  波动率 高风险意味着高权利金 对比驾驶者A 和驾驶者B： 驾驶者A 是一个 17 岁的男高中生，自从拿到驾照之后，已经吃了两张超速罚单。他 的父母给他买了一辆法拉利，保险杠上贴着：“我开不了太慢”！ 驾驶者B 是一个35 岁的家庭主妇，开一辆福特Taurus，在过去十年都没有交通违规。 很显然，谁的风险更大、保费更高？保险代理人甚至会拒绝给驾驶者A 提供保险。 期权定价的要素 让我们来分析决定期权理论价值的要素：  标的证券的价格  期权的行权价格  期权的有效期  资金成本（利率减去分红率）  标的证券价格的波动率 理论价值 如果我们把这些要素带入布莱克-斯科尔斯公式，就可以计算沪深 300 股指期权的理 论价值。 假设我们计算沪深300 指数的看涨期权和看跌期权的理论价格，并研究如下因素对看 涨期权和看跌期权价格影响：沪深300 指数点位、无风险利率、距离到期日时间长短，行 权价格、连续分红率与波动率。 所有参数仅为演示目的。计算工具：芝加哥期权交易所 期权计算器： /framed/IVolframed.aspx?content=http%3a%2f%2%2fcalc%2finde x.j%3fcontract%3d7E4CD4C6-F091-4CEB-9353-DB909B7EAA36sectionName=SEC_TRADING_TOOLStitle=CBOE%20-%20IV olatility%20Services 期权定价计算器 指数点位 = 2100 看涨期权