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第二章 财务管理价值观念 第一节 货币时间价值 第二节 风险与收益 第三节 资本资产定价模型 　第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 1、定义： 货币时间价值（TVM）是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。 例如： 现在存入银行的100元，假设利率是5%，则1年后的金额为105元。这5元钱就是100元在一年时间里产生的时间价值。 二、复利终值、现值和普通年金终值、现值的计算 现值P、V0 ：一定量货币在“现在”的价值，也暗指投资起点的本金。 终值S 、VN ：一定量的货币投资一段时间后（n期后）的本金和时间价值之和（本利和）。 复利：每期产生的利息并入本金一起参与计算下一期利息的计息方法。俗称“利滚利”。 （二）复利终值与现值 1、复利终值： :复利终值系数，用 表示，查表可知。公式也可写成： 2.复利现值： :复利现值系数，用 表示,查表(p412)可知。公式也可写成： （二）普通年金终值与现值 普通年金又称后付年金：在一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。 1.普通年金终值 普通年金的终值： 普通年金现值： 三、预付年金、延期年金、永续年金的概念 1、预付年金（即付年金）：在一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。 2、延期年金（递延年金）：开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金。 3、永续年金 永续年金：无限期地连续收付款项的年金。 永续年金没有终值。 永续年金现值 ： 第二节 风险与收益 一、风险和风险价值的概念 （一）风险 定义:风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。 特点: 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。投资决策时，是否去冒险以及冒多大的险，是可以选择的，即主观的。 风险有相对性，与一定的时间相联系。 风险与不确定性有区别，风险是可测定概率的不确定性。 从财务角度，风险是不能达到预期收益的可能性。 （二）风险价值 定义：又称“风险收益”、“风险报酬”，是指投资者由于承担风险进行投资，而获得的超过货币时间价值的额外收益。 表示： 绝对数：金额。 相对数：%，即风险收益与原始投资的比值。 不考虑通胀因素： 投资收益率=货币时间价值率+投资风险收益率 二、单项资产的风险与收益 （一）概率 投资的结果称为随机变量，一般用投资收益额或投资收益率Ki（第i种结果的收益水平）表示。 由于存在风险,所以一项投资有很多不同的结果,每种结果发生的可能性用概率Pi表示，它必须满足: (1) (2) 例：某企业有A、B两个投资方案可供选择，预测未来的经营状况，认为有繁荣、一般、衰退等可能，这三种经营情况对应可能实现的投资收益率（随机变量）的概率分布如下表： （二）期望值：表示收益水平高低 又称期望收益率、期望报酬率 该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。 该值越大，表明该项目可创造的收益越高。 例： （三）离散程度：衡量风险大小 方差或标准差都是表示风险程度绝对大小的指标，值越大，风险就越大。 可对期望值相同的项目进行风险程度的比较。 例中，项目A的标准差为32.94%，项目B为9.76%，显然项目A的风险大于项目B。 （四）标准离差率 该指标反映投资项目风险的相对大小； 可用该指标对期望收益率不同的投资项目进行风险比较； V越大，项目的风险程度越大。 例中： （五）风险收益的计算 其中：RR为风险收益率，b为风险调整系数，V为标准离差率。 风险调整系数b ，又称为风险价值系数，是投资者对每单位风险程度要求的风险报酬，有一定的主观性，可根据一定方法取得。 风险收益额： 投资收益率的表示 投资收益率=无风险收益率 +风险收益率 三、资本资产定价模型（CAPM）的概念 （一） ?系数 在金融市场上进行投资，非系统风险可以通过组合的方式分散掉，因此对投资影响较大的是系统风险。 ?系数：是反映单项资产收益率与市场上全部资产的收益率之间变动关系的指标，可以计量单项资产相对于市场资产组合平均风险的影响程度。 ?1较高的系统风险, ?1较低的系统风险， ?=1 与市场相同的系统风险， ?=0 系统风险为0 （二）资本资产定价模型（CAPM） 提出者：美国财务学家 威廉·夏普 基本公式： K：证券的必要投资收益率； Kf：无风险收益率； Km：市场上所有证券的平均收益率。 * * 0 2 1 n-1 n A A A A …… 0 2 1 n-1 n A A A A …… 普通年金终值公式： 普通年金终值系数 ，用 表示，可查表（P.412）求得。 S 普通年金现值系数 ，用