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工业 — 电力设备及新能源 研究报告 — 调整目标价格 2010 年 10 月 29 日 思源电气 营收不增，毛利率下降 持有 第三季度实现营业收入 4.97 亿，同比下滑 1.18%，实现净 A 002028.SZ – 人民币 24.87 利润 1.29 亿元，同比下滑 11.86% ，基本符合市场预期。 公司业绩下滑主要是由于今年两网投资规模下滑以及价 目标价格: 人民币25.30(24.50) 格战致三季度毛利率下滑 6.09 个百分点。考虑都今年两 网招标主要体现在四季度和明年上半年的特点，我们预 计四季度公司毛利率可能进一步下滑，营收与去年相当。 韩玲* 季报要点 (8621) 6860 4866 分机 8595 ling.han@ 第三季度实现营业收入 4.97 亿，同比下滑 1.18% ，实 证券投资咨询业务证书编号: S1300208060270 现净利润 1.29 亿元，同比下滑 11.86%。实现每股收 益为 0.29 元。前三季度实现营业收入 12.31 亿元，同 比下滑 0.1%，实现净利润 3.47 亿元，同比增长 2.7%。 股价相对指数表现 实现每股收益为 0.81 元。符合此前市场预期。 人民币 成交额 (人民币百万) 38 800 公司业绩下滑主要是由于今年两网投资规模下滑以 700 33 600 及价格战致三季度毛利率下滑 6.09 个百分点。 28 500 23 400 考虑到今年两网招标的“甩尾”，预计公司四季度毛 300 18 200 利率可能还要继续下滑，全年营业与去年持平。 100 13 0 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / / 估值 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 / / / / /