企业投资规划与评估(资本预算)(ppt54).pptVIP

企業投資規劃與評估(資本預算) 案例1: 分析自己或父母標會的報酬. 案例2: 分析 (1)郵局簡易壽險 (2)一般增值保險,終身壽險,兒童壽險 案例3: 假設你有一塊在美術館與高等法院 200-坪 “商三” 土地。 請提出土地開發提案。該提案至少要有兩個計畫，而且要有風險與報酬分析。 作業 (房屋) 李先生有兩棟五層樓公寓,每棟地坪30坪,每戶建坪20坪,除二樓整層自住外,其餘閒置,建物平面圖如下: (續上頁) 該房屋接近市中心,(1)若將每戶公寓出租,每戶房租每月約$14,000 ~ 16,000.(2)若改建為套房(有獨立衛浴)出租,每套房房租約$8,000 ~ 10,000.(3)若改建為房間(無獨立衛浴)出租,每房間房租約$4,000 ~ 5,000.請分析並提建議案(需蒐集改建費用,出租後管理費,廣告費,改建之室內規劃,稅…資料). Q: 房地之成本是否需要考量？ Q: 改建所需之投入資金成本如何算？定存？股票？ Q: 可否有第4選項：賣掉呢？稅？ 案例4: EVA 與電價、水價 企業在某一年是否創造價值： EVA (Economic Value Added) 委員會評定合理電價、水價(非充分競爭市場) 財務與工程在資產配置的差異 財務之原則: 用現金流量或會計淨利? 用帳面價值 or 市場價值 ? Eg: 股東權益 金錢的時間價值? 你怎麼賣股票？ 你怎麼賣房子？ 你怎麼賣房子？ 至少有以下3個方法： 面值：房屋部分：房屋現值 土地部分：坪數 x 公告現值 市價法 『倒推法』、『還原法』 可能之分析方法 還本期間法 (Payback period rule) 折現還本期間法 平均會計報酬率法 (AARR rule) 淨現值法 (NPV rule) 內部報酬率法 (IRR rule) 改良內部報酬率法 (MIRR rule) 獲利指數法 (Profit Index rule) 實質選擇權法 (另有講義) 競爭優勢法 還本期間法 投資案還本期間 = 現金流入恰等於收回現金流出所需之年數. 決策法則 : 決策者先選擇一個回收期限, 例：4年 = 當還本期間 ≦ 4 years 時， 我們接受這個投資案計畫 平均會計報酬率法(AARR)  步驟 1: 年會計報酬率 =年淨營運收入 ÷ 年淨營運資產 ROE= return on equity ROI = return on investment ROA= return on assets 步驟 2: 計算整個投資案期間平均報酬 例: 投資案A: 原始投資 = $50,000 , 5年直線  折舊. 公司所得稅 = 20% 五年後，機器殘值=0. 以下是預估財務報表（財務部必備之資料） : 如果採用AARR 法：方法1 每年ROI =稅後營運淨利/年初投入資產 在 t=1, 資產價值 = 50,000 ?16000/50000 = 32% t=2, 資產價值 = 50,000-10,000 = 40,000 ? 16,000/40,000 = 40% t=3, 8,000/30,000 = 26.67% t=4, 8,000/20,000 =40% t=5, 16,000/10,000 =160% AARR = 以上ROI之平均 = 59.7% 20% Q: 需扣除利息嗎？ A: 一致性！ AARR ：方法2 平均年淨利=(16,000+16,000+8,000+8,000+16,000)/5 = 12,800 平均每年投入資產=50,000/2=25,000 So, AARR=12,800/25,000 20% 如何用 NPV rule 評估一投資案: 理論基礎 ? NPV=0 = 現金流量剛好足夠把原始投資額收回 NPV0 = 現金流量原始投資額 =股東價值? NPV0 = 現金流量原始投資額 =股東價值? So, we like this kind of approach because it ties to corporate objectives. 使用面值（帳面價值, book value）或市值（market value）? (See next page) 使用現金流量或淨利？ 折舊之處理? 記得changes in net working capital 折扣率(折現率)= 資金成本 NPV 法討論: 有考慮貨幣時間價值 ? 現金流量或淨利 ? 折現率計算 ? 現金流量預測