9讲 财务综合分析.pptVIP

衰退期的财务战略 SWOT分析：劣势与威胁并存 企业的战略重心是收回投资 不再进行筹资活动 适当投资以延缓衰退期的到来 全额甚至超额发放股利，将股权资本退出企业，最终实现企业的正常终止 * * 财务管理第9讲、财务综合分析与财务战略 财务综合分析概述 财务综合分析的目的是全方位了解企业经营理财状况，从而对企业进行系统、合理的评价 财务综合分析的方法是建立分析系统，将各种财务指标的关系和各自反映的现象进行归纳和解剖 常用的财务综合分析法为综合评分法和杜邦分析法（DuPont Analysis） * 综合评分法 综合评分法又称沃尔评分法，于1928年由亚历山大·沃尔 (A. Wole) 提出。 其基本思想和流程是 选定若干个财务比率进行评分 对单项评分进行线性组合形成综合指数 通过对综合指数的比较判断财务业绩。 线性组合的系数取决于系数的重要性。 * 财务比率 比重 ① 标准比率 ② 实际比率 ③ 相对比率 ④=③/② 评分 ①×④ 流动比率 25 2.0 2.33 1.17 29.25 净资产/负债 25 1.5 0.88 0.59 14.75 资产/固定资产 15 2.5 3.33 1.33 19.95 存货周转率 10 8.0 12.00 1.50 15.00 应收账款周转率 10 6.0 10.00 1.67 16.70 固定资产周转率 10 4.0 2.66 0.67 6.70 净资产周转率 5 3.0 1.63 0.54 2,70 合? 计 100 105.05 沃尔评分法举例 沃尔评分法的缺点 体系中指标的选取以及指标权重的设定带有主观色彩，可能存在以下问题： 所选指标不一定能反映全部财务能力 不同的指标可能体现类似的财务能力 不同比率对不同企业的影响程度不同，而权重设置不能反映这一点 综合评分不能反映各财务比率之间的相关关系 * 杜邦分析法概述 杜邦分析法最早由美国杜邦公司使用。 杜邦分析法的基本思想包括两个方面 公司赢利能力和股东权益回报水平是财务分析的核心，因此分析的核心比率是净资产收益率ROE 企业ROE可以逐级分解为多项财务比率的组合，它们都是ROE的影响因素 杜邦分析法的目的是判断影响企业为股东创造回报的能力的原因。 * 杜邦分析法框架 股东权益报酬率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 初始盈利能力 营运能力 财务杠杆 及偿债能力 × × * 杜邦分析法 股东权益报酬率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 净利润 销售收入 销售收入 资产总额 收入 成本 所得税 费用 长期资产 流动资产 杜邦分析举例 * 1995年末不同行业的5大公司——ROE的影响因素 公司 营业利润率 总资产周转率 ROIC 权益乘数 税前ROE (1-T) ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15% × = × × = = 万科案例：公司简介 万科1988 年进入房地产开发领域，现为中国最大的专业住宅开发企业。 2008 年，万科完成新开工面积523.3 万平方米，竣工面积529.4 万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9 亿元，净利润40.3 亿元。 至2008年末，万科业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31 个城市。市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9 个城市排名首位。 从1988 年至2008 年，万科营业收入复合增长率为31.4%，净利润复合增长率为36.2%。 * 万科案例：销售净利率 万科公司的销售净利率从2004 年至2007 年呈上升趋势（11.45%上升至14.97% ），而2008 年下降至11.32%。从2004 至2008 年一直保持一般水平，绝对数值下降0.13%，变动幅度-1.14 % ，波动幅度较小，总体趋势较平稳。 * 万科案例：总资产周转率 万科公司的总资产周转率从2004 年至2008 年一直呈下降趋势（58.76%下降至37.88%），绝对数值下降21.38%，变动幅度-36.39%，下降趋势较明显，资产利用效率下降。 * 万科案例：权益乘数 万科公司的权益乘数从2004年至2008 年一直呈上升趋势（2.46上升至3.07），从2004 年的一般水平升至2008 年的较高水平，绝对数值上升0.61，变动幅度+24.80