第七章旅游企业项目投资决策12.08.pptVIP

第七章 旅游企业项目投资决策（资本预算） 学习目的 第一节 资本预算程序 ● 资本预算（capital budgeting）或资本支出，主要指实 物资产投资，是关系企业长远发展的投融资预算。 资本预算程序 1. 选择投资机会 2. 收集和整理资料 3. 投资项目评价 4. 项目实施与控制 资本预算的基本要素： 第二节 现金流量预测 一、现金流量预测的原则 二、现金流量预测方法及应用 一、现金流量预测的原则 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 二、 现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 ● 计算公式： 初始阶段现金净流量 = 固定资产等支出+ 垫支营运资本支出+ 其他投资费用支出- 原有固定资产变价收入± 增加或抵减的所得税支出 【例】 P174例题7.2 （二）经营现金流量 ● 计算公式： 经营净现金流量= 收现经营收入－ 付现经营成本－ 所得税 （三）终结现金流量 某固定资产项目需要一次投入价款1 100万元，该固定资产可使用10年，期满有净残值100万元。投入使用后，可使经营期每年销售收入增加693.9万元，同时使每一年的经营付现成本增加370万元。该企业所得税税率为33%。 要求：分别计算各年的现金净流量。 某旅游企业拟投资兴建一新项目，项目相关资料如下： 初始投资650万元，其中固定资产投资500万元，流动资产投资100万元，其余为无形资产投资。项目建设期2年，经营期10年，除流动资产投资在第2年末投入外，企业投资均于建设起点一次投入。已知：固定资产寿命期10年，直线法折旧，期末固定残值40万元，无形资产投资从投产年起10年摊销完毕，流动资产于终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入380万元，付现成本129万元，所得税率25%。 要求：分别计算该方案的项目计算期，固定资产年折旧额，无形资产投资额，无形资产年摊销额，经营期年净利润，期末回收额，各年净现金流量。 第三节 项目评价标准 一、静态评价标准（非贴现） 二、动态评价标准（贴现） 一、静态评价标准 ★ 静态评价标准——在项目评价的计算过程中不考虑货币时间价值因素，又称为非贴现项目评价标准。 （一）静态投资回收期 (Payback Period, PP ) ? 承【例7- 1】分析 ΔNCF 0 =－1 100万元, ΔNCF 1～9 =250万元, ΔNCF 10 =350万元。 （2）列表法——“累计现金净流量” ② “累计现金净流量”表中无法直接找到零点 3. 项目决策标准 4. 投资回收期标准的评价 （二）会计收益率 (Accounting Rate of Return, ARR)(略) 3. 项目决策标准 二、动态评价标准 ★ 动态评价标准是指在项目评价的计算过程中必须充分考虑和利用货币时间价值因素，又称为贴现评价标准。 （一）净现值(Net Present Value, NPV) 已知：（P/A，14%，12）=5.6603， （P/A，14%，2）=1.6467， （P/A，14%，10）=5.2161 （P/A，14%，6）=3.8887， （P/F，14%，12）=0.2073， （P/F，14%，2）=0.7695 3. 项目决策原则 （二）内含报酬率/内部收益率 ( Internal Rate of Return,IRR ) 承【例7-1】 要求：计算该项目的内部收益率。 3. 项目决策原则 ※ 动态评价标准之间的关系 当 NPV ＞0时， IRR ＞ K 当 NPV = 0时， IRR = K 当 NPV ＜0时， IRR ＜ K 作 业 某旅游企业拟投资兴建一新项目，有A、B两个备选 方案，其中，B方案的具体资料如下 ： 建设起点一次性投入500万元，预计投产后第一年至 第六年可产生的现金净流量为161.04万元，建设期 为零，经营期为6年。 要求：计算B方