财务管理01.ppt

* 利息率及其测算 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬 流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。 期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。 金融市场环境 * 中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到2005年才了结，公司最终赔偿800万西非法郎。 小案例 社会文化环境 * 　　　加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。1998年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂——三宝(加纳)制药有限公司。 　　　创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，2004年，企业终于开始盈利。2006年，“三宝”又拿到了加纳卫生系统90%的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到800万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。 小案例 社会文化环境 * 1.6 财务管理和其他学科 会计 经济学 管理学 * 1.7 财务领域的职业机会 财务职业生涯 金融机构中的职位 银行类 商业银行 非银行类 保险公司 基金公司 投资银行 财务管理 * 1.8 专业财务协会和资格证明 CFM：注册财务管理师 CFP：注册理财规划师 CFA：特许财务分析师 CTP：国际财资管理师 * * 补充：西方财务管理理论的发展 初创期（19世纪末至20世纪20年代） 调整期（20世纪30年代） 过渡期（20世纪40年代） 成熟期（20世纪50～70年代） * * 初创期(19世纪末至20世纪20年代) 20世纪初之前，财务管理被认为是微观经济学的一个分支 Thomas Greene于1897年出版《公司财务》，标志财务管理成为一门独立的学科 财务管理研究领域 如何利用普通股票、债券和其他证券来筹资 金融中介在公司筹资中的作用 财务制度和立法原则 代表作 Greene，1897，《公司财务》 Meade，1910，《公司财务》 Arthor Stone，1920，《公司财务策略》 此时期财务学是描述性、法律性的学科，研究重点是筹资(20世纪初)和生存(20世纪20年代) * * 调整期（20世纪30年代） 财务管理研究的重点是：如何维持企业生存 国家加强了对微观经济活动的干预 证券法和证券交易法 John Burr Williams(1938)认为： 金融资产的价格反映了该资产的“内在价值”，可以用该资产未来预期股利现金流的折现价值来表示； 折现现金流方法基础，资产定价问题的先锋； W. H. Lough在《企业财务》中提出： 需要对资本周转进行有效的管理 英国（Rose）和日本学者也有相同的看法 同样是描述性的，侧重于归纳和解释，外部视角，注重对财务法规的研究 * * 过渡期（20世纪40年代） 预算制订和其他内部控制程序方面的努力 现金流量的计划和控制，折现现金流发应用于资本预算，资本成本估算取得突破 资产负债表的右方转向左方 数学模型得到发展 存货、现金、应收账款和固定资产的管理和决策 财务管理理论总体表现为过渡 描述性转向分析性 企业内部决策的视角 围绕企业利润、股票价值最大化 引入财务模型 * * 成熟期（20世纪50～70年代） 投资组合理论 资本资产定价模型 资本结构理论 有效市场理论 套利定价理论 期权定价模型 代理理论 * * 投资组合理论 1952，Harry Markowitz在Journal of Finance发表《资产组合的选择》，奠定了投资财务理论发展基石，是现代财务理论的开端 主要思想： 在短期内，证券投资组合用两个数字表示：均值和方差 投资者的效用是关于证券投资组合的期望回报率和方差的函数 投资者无差异曲线与有效前沿的切点就是投资者所选择的投资组合 理论上比较完备且易于理解，但实际可操作性较差 * * 资本资产定价理论 Sharp、Lintner和Treynor各自独立地导出了CAPM 描述了风险与回报率的关系： 在竞争的市场上，期望风险增溢与系统风险（β）成正比，所有投资者都在证券市场线（SEC）上选择证券 E（R）＝Rf＋（RM－Rf）× β 罗伯特.C.默顿1973年运用随机过程发展了CAP