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“五消”型投资 张小康 安信证券深圳龙岗营业部 2012年8月18日 主要内容 1.绪言及结论 2.“五消”型投资分析 3.优秀消费品公司的逻辑 3 贵州茅台：50倍收益 云南白药：47倍收益 上海家化：11倍收益 片仔癀：12倍收益 从1990年以来A股和港股约四千家上市公司, 逐个检验各行业中类长期持有的投资回报.进一步确认了：短期炒做无行业规律可依，可能有市值大小区分；但从长期投资而言,不同行业的投资回报有很大的差别. “投资的关键在于选股。从行业角度严格选股的标准：最好的投资是“五消”型投资 . 最好的投资？ 长期而言，投资在不同的行业受益差距巨大 最好的投资是“五消”型投资 独占消费（有顶尖的品牌）；快速消费（有重复的需求） 大众消费（有广阔的市场）；奢侈消费（有提价的能力） 成瘾消费（有忠实的客户群） 引入新产品窃取市场份额；外延式扩张； 减少营业费用；强大的品牌； 建立强大的分销渠道和关系管理 巨大的规模效应及成本优势；强大的创新能力；巨大的品牌效应；丰富的现金流；合理的价格 主要结论 主要内容 1.绪言及结论 2.“五消”型投资分析 3.优秀消费品公司的逻辑 安全边际 收益通胀 杠杆效应 基本准则：跑赢通胀 利息固定，收入增加 轻资产，高收益 直接红利 放监管 间接红利 通货膨胀虽然会给很多企业带来伤害，但是那些消费独占性的公司非但不会因