第12讲国际金融市场.ppt

第12章 國際金融市場 黃志典：國際金融概論 黃志典：國際金融概論 黃志典：國際金融概論 * 授課教師： 國際金融概論?黃志典 著?前程文化 出版 本章綱要 企業的資金來源 歐洲通貨市場 國際債券市場 跨國權益籌資 專題：歐洲通貨的創造 * 國際金融市場 一般企業大多先在本國金融市場籌資，當企業的國際化程度提高，企業會嘗試在國際金融市場籌資。 本章將說明企業如何使用銀行借款、票券與債券在歐洲通貨市場與國際債券市場籌資，以及企業如何在外國股票市場上市，進行跨國權益籌資。 * 企業的資金來源 * 國內金融市場籌資 歐洲通貨市場籌資 歐洲通貨借款 發行歐洲通貨票劵 國際債券市場籌資 發行歐洲債券 發行外國債券 跨國權益籌資(知名度較低之市場) 交叉上市 存託憑證 跨國權益籌資(知名度高之市場及全球市場) 交叉上市 存託憑證 企業的籌資途徑 歐洲通貨市場 在通貨發行國境外運作的銀行存放款市場稱為「歐洲通貨市場」（Eurocurrency market），是一個規模龐大的國際金融市場，對世界經濟與國際金融的運作有重大影響。 歐洲美元 美國境外銀行吸收的美元存款。最早在美國境外接受美元存款的是歐洲的商業銀行，因此稱為「歐洲美元」(Euro-dollar)。 * 歐洲通貨市場的特色 世界性的金融市場 透過電訊設備交易的市場 以大額交易為主的市場 高度自由的市場 存放款利率差額小 存款與放款期限搭配比較緊密 * 歐洲通貨業務 歐洲通貨業務主要為大額的存款與放款、銀行同業的拆放款及歐洲通貨票劵業務。 存款業務 通知存款 定期存款 可轉讓定期存單 固定利率定存單 浮動利率定存單 * 歐洲通貨業務(續) 放款業務 歐洲銀行的主要放款對象為多國籍企業、各國政府與國際組織。 聯合放款通常是由一家銀行擔任「主辦銀行」（lead manager），主辦銀行在與借款人洽商放款條件之後，邀請其他銀行組成「銀行團」（syndicates）共同放款。 為了規避利率風險，歐洲銀行利用「展期定價法」（rollover pricing）定期調整放款利率，通常為每3個月依照倫敦銀行同業拆放利率調整一次利率。 * 歐洲通貨業務(續) 銀行同業拆放款業務 歐洲銀行彼此借貸、互通資金有無的市場。銀行同業的拆放款期間從隔夜至一年不等，但以6個月以內居多，參與銀行通常都提供雙向報價，報出自已願意拆出的金額與利率、願意拆入的金額與利率。 * 歐洲通貨業務(續) 歐洲通貨票券業務 歐洲通貨票券是由企業發行，以歐洲通貨表示的中短期債務憑證，主要有 「歐洲通貨商業本票」(Euro-commercial paper，ECP) 「歐洲通貨短期債券」(Euronote) 「歐洲通貨中期債券」(Euro- medium term note，EMTN) 歐洲銀行提供「短期票券發行融資」，承諾在企業無法順利發行票券時，依約定利率買入或提供融資。 * 歐洲通貨市場的利率結構 歐洲通貨市場的存放款利差比通貨發行國國內小，主要原因如下： 沒有存款準備金的規定。 沒有存款保險的規定。 借款人大多很有名氣，徵信成本比較低。 存放款金額大，平均作業成本低。 存款與放款協議大多已經標準化，存放款交易通常是透過電話和電傳成交，交易成本比較低。 有些國家為吸引歐洲通貨業務，提供稅賦優惠。 * 歐洲通貨市場的利率結構(續) 歐洲通貨市場的利率很多，最受重視的是倫敦銀行同業使用的利率： 倫敦銀行同業拆放利率 (London Interbank Offered Rate，LIBOR) 倫敦銀行同業拆借利率 (London Interbank Bid Rate，LIBID) 倫敦銀行同業平均利率 (London Interbank Mean Rate，LIEAN) * 國際債券市場的範疇 國際債券市場包括三個單元： 歐洲債券市場(Eurobond market) 外國債券市場(foreign-bond market) 國外投資人參與程度比較高的本國債券市場(domestic-bond market) * * 歐洲債券市場 歐洲債券市場的興起 歐洲債券的特點 歐洲債券的種類 歐洲債券的發行 歐洲債券的交易 歐洲債券市場的興起 歐洲債券市場興起的主要原因有二： 政府管制 「利息平準稅」 (interest equalization tax) 。 「預先扣稅」(withholding tax)制度。 投資人與債券發行人的偏好 債券投資人及發行人想要隱匿敏感的消息。 美國在內的一些國家都規定，債券必須採取「記名式」(registered form)，亦即債券的發行人必須登載債券所有人的資料。 * * 歐洲債券的特點 和其