第七章收益分配管理.ppt

* * 第七章 收益分配管理 天津科技大学 财务管理精品课课题组 收益分配的基本原则及确定收益分配政策时应考虑的因素、股利基本理论 一般掌握： 重点掌握： 各种股利政策的基本原理、优缺点和适用情况 学习 目标 第七章 收益分配管理 第一节 收益分配概述 第二节 股利政策 第三节 股票分割和股票回购 第一节 收益分配概述 收益分配——对企业税后利润所进行的分配 净利润的分配 利润分配的项目和程序 净利润 提取法定盈余公积 提取任意盈余公积 分配股东股利 未分配利润 按净润的10%计提 留存收益 分配给股东的收益 依法分配原则 资本保全原则 妥善处理分配与积累关系原则 兼顾各方利益原则 同股同权、同股同利原则（投资与收益对等原则） 无利不分原则 分配的原则 股利分配的基本理论 股利无关论（MM理论）——完全资本市场假设（无交易成本、充分竞争、无信息成本、无税负差异、理性投资者） 股利相关论——税收效应理论、在手之鸟理论、信号传递理论等 第二节 股利政策 企业管理当局对利润分配有关事项所做方针与决策 企业税后利润可以留存，也可以用于投资分红 在企业利润有限的情况下 —— 如何解决留存与分红的比例，是处理短期利 益与长远利益、企业与股东之间关系的关键。 股利分配政策 法律约束因素——资本保全约束、资本积累约束、 偿债能力约束、超额累计约束 公司自身因素——举债能力、未来投资机会、资产流动状况、筹资成本、股利政策惯性、其他因素 股东因素——控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑、规避风险考虑 影响股利政策的因素 股利政策 影响因素 法律因素 企业因素 股东因素 债务契约与 通货膨胀因素 超额 积累 偿债 能力 资本 积累 资本 保全 举债 能力 投资 机会 流动 状况 筹资 成本 政策 惯性 控制权 避税 收入 稳定性 归避 风险 股利政策的基本类型 在公司有着良好的投资机会时，根据拟投资项目的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本数额，并优先从当期利润中留用，剩余的利润才可用于股利分配。 1.剩余股利政策—— 步骤： 确定拟投资项目的目标资本结构 计算项目投资所需权益资本数额 优先从当期利润中留用权益资本 确定股利分配的数额 例：公司税后盈余为1000万元，拟投资项目的目标资本结构为2/3通过权益筹资，1/3通过债务筹资。针对以下投资项目的不同需求，确定股利分配数额。 3000 2000 1000 500 0 1000 1000 1000 1000 1000 1 2 3 4 5 新投资 净利润 行次 0 0 333 667 1000 1000 333 0 0 0 1000 1000 667 333 0 1000 667 333 167 0 股利 额外股票 留存收益 额外债务 股利 投资需求 净利一定情况下股利与投资关系 优点：保持最佳资本结构， 降低资本成本 缺点：股利不稳定 2.固定股利或稳定增长股利政策—— 将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上较长时期内保持不变，只有当公司认为未来的盈利提高到一个不可逆转的新水平时，才会提高每股股利额。 金额 固定或稳定增长股利政策 时间 每股股利 每股盈余 优点：　　1．向投资者传递公司经营良好的信息，有利于减少投资成本，稳定股价。　　2．受到依靠股利收入的人的欢迎。　　3．消除投资者内心的不确定性，有利于股价上升。缺点：　　1．股利支付与公司盈利相脱节。　　2．财务负担重。 适用于：经营比较稳定的企业。 3.固定股利支付率政策（定率股利政策） 是指公司每年将净利润的某一百分比作为股利分派给股东。这一百分比称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不再随意变更。 金额 固定股利支付率政策 时间 每股股利 每股盈余 优点：　　1．股利与公司盈余密切配合，体现了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原则。　　2．公司每年留存固定比例的盈余，有利于稳定企业支付能力。　缺点：　　1．传递的信号可能对公司发展不利。　　2．公司可能会面临较大的财务压力。 3. 缺乏财务弹性。 4. 难以确定合适的股利支付率。 适用于：稳定成长的公司或公司财务状况稳定的阶段。 公司先设定一个较低的正常股利额，公司按此支付股利，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 4.低正常股利加额外股利政策 金额 低正常股利加额外股利政策 时间 每股股利 每股盈余 　优点：　　1．股利政策有较大的灵活性，既不会给公司造成较大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入，使其具