B0901-ZQPJ0359-2011宁夏发电2011第一期中期票据.PDF

中期票据信用评级报告 宁夏发电集团有限责任公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（简称“联合资 评级展望：稳定 信”）对宁夏发电集团有限责任公司 （简称“公 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：4 亿元 司”）的评级反映了其在行业前景、业务多元 本期中期票据期限：5 年 化、地方政府支持等方面的优势；联合资信也 关注到公司火电板块盈利能力弱、现金收入实 评级时间：2012 年 3 月 5 日 现质量下滑以及债务负担重等因素对其整体 信用水平带来的不利影响。 财务数据 2008 2009 2010 11 年 未来公司将继续推进风电、太阳能光伏发 项目 年 年 年 6 月 电等新能源产业及煤炭产业建设。在建拟建项 资产总额(亿元) 98.75 162.76 212.45 219.08 目陆续完工投产后，公司盈利能力有望提升。 所有者权益(亿元) 16.94 24.51 48.27 48.97 联合资信对公司的评级展望为稳定。 长期债务(亿元) 61.84 95.58 122.90 138.17 全部债务(亿元) 71.65 121.92 143.93 153.37 基于对公司主体长期信用状况以及本期 营业收入(亿元) 24.50 30.64 40.30 23.12 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 利润总额(亿元) 1.46 2.53 3.99 0.91 为，本期中期票据到期不能偿付的风险低。 EBITDA(亿元) 10.23 12.91 15.81 -- 经营性净现金流(亿元) 7.94 4.99 4.28 2.66 优势 营业利润率(%) 27.23 24.95 24.55 22.47 1．作为宁夏回族自治区装机规模最大的发电 净资产收益率(%) 7.55 7.54 7.00 -- 企业，公司获得政府支持力度较大。 资产负债率(%) 82.84 84.94 77.28 77.65 全部债务资本化比率 2．宁夏回族自治区煤炭资源丰富，为公司实 80.87 83.26 74.88 75.80 (%) 施煤电联营提供了良好的外部条件，公司 流动比率(%) 105.37 123.07 134.05 207.02 所属火电企业具备电煤供应和运输成本优 全部债务/EBITDA(倍) 7.00 9.45 9.10 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.38 2.86 3.01 -- 势。 EBITDA/本期中期票据 2.56 3.23 3.95 -- 3．公司积极发展风电、太阳能光伏发电等新 额度(倍) 注：公司 2011 年上半年财务数据未经审计