猫总2012棉花期货报告.pptVIP

回归计算棉花和涤短价格 如果PTA在7500-8000之间寻底，对应的棉花的理论价格底部应该在16000-18000元/吨之间，而棉花和直纺涤短的价差相应的落在5700-7300元/吨之间。 棉花价格走势的季节性分析 从月度平均的收益率数据来看，一年中棉花价格最具上涨动能的是9月份和12月份，主要是消费提振。而下跌动能最大的无疑是7、8月份的消费淡季，另外就是新棉上市后的10-11月份。 棉花价格走势的季节性分析 郑州棉花期货价格在5-8月及10-11月份下跌的概率较大，其中7、8月份是纺织服装的消费淡季。而10月和11月份是由于新棉上市，棉花价格承压回落的概率上升。而上涨较为明显的月份是12月，在过去7年中12月郑棉的价格均出现了上涨的态势；另外在经过了7、8月份的消费淡季之后，纺织服装“金九银十”的消费旺季到来时，棉花价格也受到提振上涨，因此9月份棉价上涨的概率也相对较高。 本章小结 第三部分 棉花需求的刚性支撑 一、世界棉花需求保持增长趋势 多年平均增速1.64% 世界人口密度稳定增长 二、中国棉花需求潜力巨大 多年平均增速4.45% 中国人口总数亦保持增长 传统优势：中国纺织服装出口 2011 年前三季度，我国纺织服装出口总额累计值为1861.39 亿美元，同比增长24.3%。期间，中国出口产品平均价格上涨9.9%，扣除价格因素，实际出口数量增长11.7%。 潜力巨大的国内市场 潜力巨大的国内市场 本章小结 第四部分 未来棉市利空因素 中国GDP 增速回落 人民币兑美元持续升值 总结——我们的供需平衡预估 基于棉花需求具有刚性的观点， 我们计算出2011/12 年度世界棉花的趋势需求量为2631.28 万吨。 若将世界棉花消费量调增至我们预估的趋势需求量，则期末库存降至1052.83 万吨，库存消费比为40.01%，基本与2010/11 年度持平，处于历史低位水平。 总结——把握棉花投资机会 郑棉指数日K线图 棉花价格有望在18000-20000 区间探明底部 未来有望向26000-28000 区域运动 * Copyright Yong’an Futures Co., Ltd ? 2007. All rights reserved. 用未来思考今天 棉花进入筑底阶段 静待抄底时机显现 永安研究院 猫总 内容摘要 棉花遭遇种植成本和粮棉比价的双重支持 新区间中，棉价震荡寻底 棉花需求的刚性支撑终将发挥 未来棉市利空因素 总结——从供需平衡表看未来棉价 第一部分 种植成本和粮棉比价 一、我国棉花种植成本不断增加 近年来，我国棉花种植总成本保持稳步上涨态势，除了2009 年外，每年总成本增幅均在7% 以上。 西北内陆生产的棉花质量最好、等级最高，同时成本也是最高的。 棉花种植成本的结构 人工费用超过物质成本！ 人工费用的占比逐年提高 人工费用的实际金额也不断走高 不同作物的物质成本分项比例 机械作业费占比大，说明玉米和小麦的种植机械化程度较高 棉花的人工成本高于其他农产品 棉花种植的机械化程度不高，且病虫害较多。 不论是棉花的播种、采摘，还是病虫害防治，都需要大量人力。 用工作价上涨推动人工费用高企 在我国劳动力成本上涨的大背景下，种植棉花的用工作价亦连续上涨，2010年为30元/工（人）。 人工费用=用工量×用工作价 预估新棉成本价为18000 结合预估的今年1444.7 元/ 亩的棉花种植总成本，可计算出2011 年我国皮棉原始成本为17000 元/ 吨。加上未计算的杂费，新棉价格至少在18000 元/ 吨以上，种植棉花的净收益才能为正数。 二、粮棉比价不利来年棉花扩种 美国粮棉比价亦跌至低位 本章小结 第二部分 主要内容 一、棉花价格进入新的区间 价格围绕价值上下波动 供不应求 供大于求 2004年-2010年上半年，郑棉的价格围绕14000元/吨上下波动 14000 郑棉指数日线图 2004年-2010年上半年，郑棉的价格在10000-170000之间运行 2010年郑棉价格突破原来的运行区间，进入新的区间17000-33000运行 棉花价格进入新的运行区间 美棉价格区间 美豆的价格区间 美豆指数日线图 2007年之前，美豆价格运行区间在400-800美分/蒲式耳 2007年下半年开始，美豆价格进入800-1600美分/蒲式耳的新区间运行 伦铜价格区间 二、棉花反替代性分析 今年春节后，棉花价格持续回落，由33000元/吨的高位跌至20000元/吨一线，棉花和两种短纤的价差得到了部分的修复，短纤和棉花的价差回到了7000元/吨的正常价格水平，而棉花和粘胶短纤的价格基本持平，两种短纤的替代性因此减弱，棉花的反替代性正在逐渐增强。 棉花及相关产品价格分析 棉花和PTA主力合约叠加图 金融期货 纺织替代 原料