第五流量原理.pptVIP

* * 5.1.5 常用的现金流量概念 一、自由现金流量的提出 自由现金流(Free Cash Flow)作为一种企业价值评估的新概念、理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等 学者于20世纪80年代提出的 经历20多年的发展，特别在以美国安然、世通等 为代表的之前在财务报告中利润指标完美无暇的所谓绩优公司纷纷破产后，已成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标 * * 二、自由现金流量的概念 自由现金流量是营业活动产生的税后现金流量，可以提供给公司所有的资本供应者（包括债权人和股东），即可以根据筹资政策和股利政策自由决定如何支配。 定义：企业为维持持续经营而进行的固定资产投资以及营运资本投资之后可实际用于所有投资者进行收益分配的现金流量。 * * 三、自由现金流量的计算 科普兰教授(1990)更是比较详尽地阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。 它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。” * * 自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加) 或者 自由现金流量=企业经营活动产生的现金流量（CFO）—资本性支出（CE） 即FCF=CFO-CE * * 5.2 现金流的要素之二：流程 一、流程的含义 现金的流程是指现金在企业中流动的过程，是企业现金流的通道。 如果把现金流量比作“血液”，那么现金流程就是“血管”，是“血液”流动的“通道”。 * * 二、流程的分类 按照支撑企业经营发展的主次作用，现金流程可以分为主流程和辅助流程。 主流程是企业赖以生存发展的现金流动的主要过程，也是企业现金流的主要流动框架。企业经营、投资、筹资活动中的现金流程则为主流程。 辅助流程是有两层含义：（1）企业非经常性业务中发生的现金流的流程；（2）主流程（经营、投资、筹资活动中的现金流程）下非主要业务中发生的现金流的流程 * * 5.3 现金流的要素之三：流向 一、现金流向的含义 现金的流向表示企业现金流量的趋势，这种趋势能够反映企业现金流在企业各环节中的分布状况。总的来看，现金流向分为流入与流出量各方面。 现金流向管理主要解决现金流量的平衡问题，主要包括流入与流出数量、时间与币种三个方面的全面平衡 * * 二、现金流向的平衡 在现金流转的分布趋势中，企业必须主要解决现金流的平衡，包括： 流入与流出的平衡 现金收支时点的平衡 本币与外币的平衡等 * * 1、流入与流出的平衡 （1）现金流量状态分析 对经营、筹资和投资活动的状态分析可对企业构成初步的判别 （2）现金流量结构比率分析指标 现金流量结构比率＝单项现金流入量/现金流入总量 该指标展示现金总流入量的构成情况 主要来源应是日常经营活动 * * 2、现金收支时点的平衡 现金的流向不仅要达到数量上的平衡，还要考虑时间上的平衡 现金流出与流入时点不同时，可能造成现金收与支不同步的时间差，只有确保现金收支各时点相配合，保持现金流向在时间上的平衡，才能达到支持企业资金运转的目的。 * * 3、本币与外币的平衡 企业必须主要解决现金流平衡的另外一个问题是本币与外币的平衡，也即是货币上的平衡。 这一问题是基于企业跨国经营而产生的。 外汇风险管理是跨国公司财务管理中重要的部分 * * 5.4 现金流的要素之四：流速 一、现金流速的含义 对于某一具体的现金业务而言，流速是指从支付现金到收回现金所需时间的长短； 对于整个企业而言，流速是指资本投入到回收的速度。 * * 二、现金循环周期影响因素 主要有以下三个 ①持有存货的期限从向外部供应商购买开始，经过生产和产成品的存储，到最后出售； ②向供应商和其他赊销者支付货款的期限； ③给予客户（赊购者）的信用期限。 现金循环周期直接影响营运资金的占用。 * * 二、现金流速的衡量 衡量现金流速也就是测算现金循环周期。现金循环周期的计算方法有抽样测试计算和比率计算两种 比率计算（快捷的方法） 周转率 包括：全部资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等具有不同功用的多类周转率指标 * * （1）总资产周转率 总资产周转率=年销售收入/总资产平均余额 该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强 企业可通过薄利多销的方法，加速资金的周转，带来利润和现金的增加 * * （2）流动资产周转率 流动资产周转率=年销售收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额是指一年中期初流动资金和期末流动资产的平均数 该指