兹维博迪金融学第二版Chapter09研究.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * Modigliani and Miller 在一个无摩擦的环境中——没有发行新股的成本、也没有回购现存股票的成本，企业的红利政策对现有股东的财富没有影响 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 真实世界：股票回购 聪明公司今年的绩效不错，考虑回购一些股票以避免其股东支付关于现金红利的个人所得税 在许多国家，这种行为是受限制的，包括在美国 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall * 真实世界：留存剩余现金以保全股东利益 聪明公司今年绩效不错，但考虑不宣布分红 它并不需要现金，但持有现金在税负方面保护了股东 美国国税局的法规对此类行为施以重罚 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall *