第2章_金融风险管理的基本方法试卷.ppt

金融风险管理 1.* 3.4 金融风险的转嫁策略 转嫁策略 经济主体可向保险公司投保，以保险费为代价，将风险转移给保险公司。如出口信贷保险、存款保险制度、投资风险保险。 金融远期及期货合约作为延期交割合约，也为现货市场提供了一条转移价格风险的渠道。 经济主体还可以通过设定保证担保，将其承受的信用风险向第三方转移。 是指经济主体通过各种合法手段将其承受的风险转移给其他经济主体。资产多样化只能减少经济主体承担的非系统性风险，对系统风险则无能为力。 延迟支付 【期限调整法（提前错后法）】： 进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，防范外汇风险或获取汇率变动的收益。 提前收付或拖延收付 出口：计价货币预计将贬值 提前收款。 进口：计价货币预计将贬值 推迟付款。 预计计价货币将升值，则，反之。 3.5 金融风险的对冲策略 经济主体所从事的不同金融交易的收益彼此之间呈负相关，当其中一种交易亏损时，另一种交易将获利，从而实现盈亏相抵。 金融远期与期货交易不仅是一种风险转嫁手段，同时也是对冲风险的工具。套期保值者通过在远期、期货市场上建立与现货市场相反的头寸，以冲抵现货市场价格波动的风险。 对冲策略 对冲策略 套期保值： （1）卖出套期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。 [例题]：美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万￡现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分支机构汇去了625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝US＄1.5790—1.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（￡汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做￡空头套期保值业务。 * 现汇市场 期货市场 3月12日，按当日汇率￡1＝＄1.5806买进625万￡，价值987.875万US＄。 3月12日，卖出100份于6月份到期的￡期货合约，每份62500￡，汇率为￡1＝1.5800,价值987.5万US＄ 6月12日，按当日汇率￡1＝＄1.5746卖出625￡，价值984.125万US＄。 6月12日，按汇率￡1＝＄1.5733买进100份6月份到期的￡期货合约，价值983.3125万US＄。 盈亏：984.125－987.875＝ －3.75（万）US＄ 盈亏：987.5－983.3125＝ 4.1875（万）US＄ 净盈亏：4.1875－3.75＝0.4375（万）US＄ （2）买入套期保值（多头套期保值） 在期货市场上先买进后卖出。 一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付250万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。 现货市场 期货市场 3月1日，汇率＄1＝DM1.5917,购买250万DM理论上需支付＄1570647.74 3月1日，买入20份6月份到期的DM期货合约（125000DM/份），汇率＄1＝DM1.5896DM,支付＄1572722.70 6月1日，汇率＄1＝DM1.5023,购买DM实际支付＄1664115.02 6月1日，卖出20份6月份到期的DM期货合约，汇率＄1＝DM1.4987,收入＄1668112.36 理论上多付：1664115.02－1570647.74＝＄93467.28 盈利：1668112.36－ 1572722.10=95389.66 * * ⑵ CAPM 金融风险管理， 1.* 现代风险管理的发展 1）运用VaR对风险进行度量 2）运用RAROC将风险管理同资本收益相联系 3）ERM的提出及其在金融企业中的应用 金融风险管理， 1.* （1）VaR的定义 Value at Risk ，译为风险价值或在险价值，以货币表示的风险，处在风险中的金融资产的货币量。 定义：VaR是指在某一给定的置信水平下，资产组合在未来特定的一段时间内可能遭受的最大损失。 （Jorion ，1997） VaR 是一种对可能实现的价值（市值）损失的估计，而不是一种“账面”的损失估计。 金融风险管理， 1.* VaR 收益 损失 1-C ∏ Pr 约定俗成：VaR是以正数表示。 VaR：金融风险的“天气预报” 假设1个基金经理希望在接下来的10天时间内