第3章 外汇、率与汇率制度3-4.ppt

上节课内容回顾;第3章 外汇、汇率与汇率制度Foreign Exchange Exchange Rate;本节课的主要问题;第四节 汇率的经济分析;一、影响汇率变动的主要因素;（一）国际收支差额;（二）通货膨胀差异;通货膨胀差异通过经常项目影响汇率变化： 一国高通胀率会加大商品（劳务）生产的成本，提高售价 出口减少，同时刺激进口。经常项目逆差导致本币贬值。;通货膨胀差异通过资本和金融项目影响汇率变化： 由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。 导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致国际收支逆差，造成本币贬值。;引申：购买力平价（PPP）理论;一价定律;绝对购买力平价;例;一般物价水平下的绝对购买力平价;我们将公式进行变化，得到： ;一般物价水平下的相对购买力平价;（三）经济增长差异;从资本和金融项目看： 一国经济增长率高，则商业利润率也高，促进国外资本流入，促进本币升值。;（四）利率差异;朱文晖：美国推QE3 热钱涌入使人民币升值201210;例;如果一年后的汇率不变，在中国的投资收益可兑换美元： 2100/700×100＝USD300 将资本投向中国，美国的投资者将可获得（300-50）/10000＝2.5%的利差。;受利益最大化目标的驱使，美元将源源不断的流向中国，一年后中国的外汇市场上将出现比目前美元流入规模更大的美元需求，促使美元升值，人民币贬值。 只有当美元对人民币升值2.5％时，在美国投资和在中国投资的收益相等，美元到中国的套利活动才会停止。 因此利率差异和汇率变动存在一定的关系。 ;引申：利率平价（IRP）理论;抵补利率平价;非抵补利率平价;（五）中央银行的干预;（六）投机活动;（七）心理预期;小 结;汇率变动的计算;法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。 升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。 ;标准货币对标价货币的变动率＝（新汇率/旧汇率－1）×100% 标价货币对标准货币的变动率＝（旧汇率/新汇率－1）×100% 计算结果是正数表示升值，负数表示贬值。 ;本节课的主要结论;上节课的主要结论;1994-01-01: USD100＝CNY827 2012-10-31: USD100＝CNY630 ;第3章 外汇、汇率与汇率制度Foreign Exchange Exchange Rate;本节课的主要问题;第四节 汇率的经济分析;二、汇率变动对经济的影响;（一）对国际收支的影响;1. 贸易收支;（1）弹性问题 马歇尔－勒纳条件：①假定其他条件不变， ②进口商品的外币价格以及出口商品的本币价格不变，③汇率变动前贸易收支平衡。那么本币贬值会促进出口，减少进口，形成贸易顺差，其条件是：进出口需求弹性之和必须大于1。 ;——由进口商品和出口商品价格的百分比变动引起的对进口商品和出口商品需求的百分比变动。 ;马歇尔－勒纳条件;（2）时滞问题:J-curve effect 贸易收支先恶化后改善 a）货币的贬值对贬值前签订的合同起负作用，逆差反而会暂时扩大 b）人们认识、信息传递、决策、生产的改变都需要一定的时间 c）如果进口商预期本币会进一步贬值，就会加速签订进口合同，缩短订货期限，短期内进口需求反而扩大 ;（3）外国“报复”问题 若相应国家的货币同步贬值，则本币贬值对改善贸易收支逆差的作用有限。;（4）通胀问题 短期本币贬值可能扩大出口，但从长期来看，贬值会使得国内物价上涨，出口商品成本上升，从而抑制出口。;汇率变化对价格水平的影响 （a）贸易品——进口商品和出口商品。 （b）非贸易品;（a）对贸易品价格的影响 本币贬值后，进口商品的国内价格会有所提高（包括进口制成品和进口中间产品），如果进口品在商品总额中占有较大的比重，那么就会对国内的物价上涨产生很大的压力。;（b）对非贸易品价格的影响 I类商品——随着价格变化随时转为出口的商品。 本币贬值使得该类商品转为出口，从而国内供应减少，需求相应增加，价格上升。;II类商品——随着价格变化，随时可以替代进口品的国内商品。 随着进口品价格上涨，II类商品会增加，抵消一部分进口价格上涨的压力。但不可完全抵消，并且随着II类商品需求增加，其本身价格也会上升。 ;III类商品——完全不能进入国际市场或进行替代的国内商品 III类生产商也会转移生产，或者提价要求相同的利润水平，最终会使得价格水平上升。 ;结论 本币贬值会产生物价上涨的压力； 一国若发生通货膨胀又会使得本币购买力下降，从而汇率下跌，本币贬值； 而本币贬值又会产生物价上涨的压力。 ——政府必须在本币贬值的同时采取紧缩