民生银行600016解析.PDFVIP

证券研究报告-简评报告 民生银行发行小微企业专项金融债点评 民生银行 600016 内容提要 维持 增持 11月9日，民生银行公告称，监管部门同意其在全国银行间债券市场 发行金额不超过500 亿元人民币的金融债券，所募集资金应全部用于支 分析师：李文 投资咨询执业证书编号： 持小微企业贷款。 s0630511020001 2009年以来，民生银行积极通过商贷通拓展小微企业贷款。截止2011 联系信息： 年6月末，商贷通贷款余额2076.49 亿元，同比增长30.61%；客户总数达 010 到12 万余户；2011 年上半年新发放贷款的平均利率较上年提高1.7个百 liwen@ 分点；商贷通贷款不良率仅为0.13%。 日期 支持商业银行开展小微企业贷款已成为重要的监管政策，主要包括 分析：2011 年 11 月 9 日 允许商业银行发行专门用于小微企业贷款的金融债，允许将单户 500 万 股价表现 元（含）以下的小企业贷款视同零售贷款处理，在计算存贷比时，对于 商业银行发行金融债所对应的单户 500 万元（含）以下的小企业贷款， 可不纳入存贷比考核范围等。 我们认为，此次小微企业专项金融债发行完成后，民生银行的小微 企业贷款或商贷通贷款将再上一个台阶。 我们预期，民生银行 2011 年净利润将达到 274.67 亿元，同比增长 约 55.40%。在不考虑 H 股增发的假设下，约合每股 1.03 元。在此基础上， 预期 2012 年净利润增速为 26.42%，每股收益约 1.30 元。 按 11 月 8 日收盘价，民生银行基于 2011 年、2012 年业绩的 P/E 分 别为 6.03 倍和 4.78 倍，P/B 分别为 1.26倍和 1.00倍，维持增持评级。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 1 证券研究报告-简评报告 一、首单小微企业专项金融债获准发行 11月9日，民生银行公告称，已收到《中国银监会关于中国民生银行发行金融债的批复》（银监复[2011]480 号），同意其在全国银行间债券市场发行金额不超过500 亿元人民币的金融债券，发行的金融债券所募集资 金应全部用于支持小微企业贷款。 二、小微企业专项金融债发行助推商贷通 商贷通是民生银行向中小企业主、个体工商户等经营商户提供的快速融通资金、安全管理资金、提高 资金效率等全方位的金融服务产品，是民生银