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盐津铺子上市 自主生产能否对抗OEM《中国经济周刊》 　　2月8日，盐津铺子食品股份有限公司（下称盐津铺子，002847.SZ）正式挂牌深圳证券交易所中小板 2015年，盐津铺子实现营业收入5.8亿元，预计2016年销售额将突破6.7亿元。本次上市，募集资金净额约2.48亿元，拟用于休闲食品生产基地建设、食品安全研究与检测中心建设、电子商务平台建设和营销网络建设等项目 相对于号称“零食第一股”的来伊份（603777.SH），盐津铺子定位于中国零食自主制造第一股。盐津铺子创始人、董事长张学武告诉《中国经济周刊》记者：“我们与其他企业最大的不同，从本质上来说，就是盐津铺子是一家生产型企业。” 零食企业纷纷登陆资本市场 近年来，我国零食行业高速发展。盐津铺子副总经理孙林说，“2010年至今，整个零食行业进入爆发期，在这个阶段，几乎所有企业都能够获得增长” 不过，我国零食行业却始终未能摆脱“小、散、乱、弱”的格局，行业门槛低、食品安全问题高发是人们对零食行业的普遍印象。即便是行业巨头，也往往只是一方诸侯。“目前，行业规模最大的企业营业收入也没超过行业总产值的1%。”孙林说。比如，来伊份2015年销售收入为31.27亿元，仅占当年行业总产值的0.68% 与此同时，零食行业也在向健康化、高附加值方向升级。2015年和2016年，休闲食品的吨均价从2014年的3.3万元左右，增长到3.5万元和3.6万元。张学武认为：“安全、健康、美味，吃货们的要求越来越高，推动着行业格局朝高端前进。” 行业的变化，吸引了资本的注意力，在投资者眼中，貌似低价拼杀的零食市场其实是巨大的蓝海市场。2012年，三只松鼠成立，主打互联网零食，先后获得150万美元的A轮天使投资和600万美元B轮投资，2015年又获得3亿元融资。在资本与电商的双轮驱动下，三只松鼠2016年的销售收入突破50亿元，成为目前规模最大的零食企业 2016年10月，来伊份登陆资本市场，募集资金7亿元；同年，互联网零食另一巨头百草味作价9.6亿元投入好想你（002582.SZ）的怀抱。目前，有友食品等零食企业也在排队等待IPO 当前，零食业不少细分子行业龙头已逐步领先，湖南省食品行业联合会荣誉会长刘送保认为，今后，在资本的推动下，细分龙头将快速做大，更重要的是，行业整合也将加速，市场集中度逐步提升 这也意味着行业竞争加剧，尤其是渠道之争。持续烧钱之后，互联网零食企业从线上走向线下。三只松鼠2016年公布了线下开店计划，并在线下打造电视、电影、周边产品、主题公园；百草味2015年开始布局线下，在全国20多个一二线城市开发了200多家经销商，拟于2017年开启“一城一店”计划，预计将在杭州开设第一家店 实体企业也试图发力线上。连锁门店均超过2000家的来伊份与良品铺子当前正亲密拥抱互联网。盐津铺子电商起步较晚，但增速较快。2014年至2015年，盐津铺子电商渠道销售收入分别为487.8万元和1503.88万元，当年营收占比分别为0.96%及2.58%。上市后，盐津铺子拟投入3107万元募投资金发展电商 广发证券研报分析称，从渠道看，电商增长迅速，连锁模式和商超模式增长稳定，个体经营模式将被逐步淘汰。其中，电商通过价格优势抢夺市场，盈利能力较差；连锁模式毛利率最高，但高销售费用率拉低净利率；商超渠道净利率最高 招股说明书显示，报告期内，直营商超是盐津铺子主要销售渠道，其直营渠道毛利率达50%以上，净利率高于竞争对手 2016年加盟?}津铺子的孙林，曾任某大型零食品牌电商负责人。在他看来，零食行业的互联网红利阶段即将结束，电商巨头向线下延伸就是证据，“今后就是拼做企业的能力” 个别企业产品同质化超九成 双向进入时，品牌产品会极度丰富，各大企业的产品品类也快速同质化。孙林坦言，为了快速发展，拓展品类是必然选择，“大的品牌有个共同特点，就是新产品推得特别快，有的一年时间就可以从原来的20种变成200种，个别企业之间同质化程度超过90%” 张学武表示，自主生产模式下，实验室可以和工厂紧密联系，在研发新品的过程中即模拟论证生产各环节的能力，面对市场的新需求，快速启动新品开发，短期内完成小批量生产后投放市场，市场反应良好的产品即开始大规模生产，以便在第一时间满足消费者需求。“贴牌代工企业就很难做到这一点” 广发证券研报认为，盐津铺子的新品推出对销量拉动效应较强，迅速从产品研发到规模生产，是其能抢占市场的重要因素 在张学武眼中，将单品做好、做大非常重要，若各个产品平均发力，客户资源会被快速稀释，最后形成什么产品都卖不好的局面。零食是万亿级的市场，目前没有任何一个品牌现在可以垄断，“大家都有机会，就看谁做得对。比如我们在柬埔寨投资建