上市公司财务风险生成、传导及经济效应机制研究论文.docVIP

　　上市公司财务风险生成、传导及经济效应机制研究论文 .. 【摘要】环境的不确定性给上市公司带来财务风险并通过风险链向外延伸，风险后果被传导或转嫁给其他公司及利益相关者，进而可能引发整个证券市场风险，如果处理不当，就会产生宏观、微观的风险经济效应。 上市公司是我国经济运行中最具发展优势的群体，是资本市场投资价值的源泉。当前，我国正处于经济体制转轨、经济市场化程度不断提高的过程中，随着全球经济一体化进程的加快..，上市公司在发展过程中必将面临着越来越多的风险。上市公司财务收益及财务结果达不到预期目标，即认为存在财务风险。由于来自不同风险源的各类风险综合作用的结果终究会反映在财务信息上，因此财务风险可以看作是公司风险的集中体现及最终表现形式。上市公司作为公众公司，对外部环境有着高度敏感性，其财务风险较一般公司和企业有着更加复杂和不可控的一面，它的积聚或恶化不但对公司自身发展产生重大威胁，而且关系到广大投资者、金融机构、政府等一系列利益相关者的经济利益。近期，国内股票市场发生了一系列影响巨大的财务危机事件，如德隆、三九、科龙、澳柯玛等，使各方人士进一步意识到风险管理在我国企业尤其是上市公司发展过程中的重要性。本文分别从上市公司财务风险的生成、传导及效应机制入手来进行分析。 一、上市公司财务风险生成机制分析 上市公司财务风险的产生与许多因素有关，有时与公司内部因素有关；有时可能受到外界因素的影响；有时可能 只与一、两个因素有关；有时可能是许多因素的综合反映。其中，上市公司财务活动所处的环境变化对上市公司来说是最难以准确预见和改变的，它的不利变化势必会给公司带来财务风险。具体表现为： （一）自然环境的不确定性 自然界的某些变化虽然不会给上市公司的生产经营活动产生直接的损失，但对其产生明显的制约和影响，使生产经营活动不能按照正常的程序和方式进行。例如2003年初非典和2004年初开始的全球性禽流感传播，造成了旅游类、禽类饲养类、饲料加工类、肉类加工类等上市公司不同程度的盈利受损。 （二）政治环境的不确定性 各种政治力量、政治观点的对抗以及地区和民族冲突等能引起政府更迭、动乱、战争、罢工等，进而可能引起上市公司财务风险。 （三）经济环境的不确定性 国家经济环境的变化主要包括，产业结构、国民生产总值增长状况、经济周期的波动、入世各项承诺的兑现、国际收支与汇率、利率、通货膨胀等诸多方面。这些因素的变动会导致经济发展的不确定性，势必会对上市公司财务状况产生重大影响，这是引发上市公司财务风险的主要诱因。 自我国宣布汇率改革以来，人民币不断升值，2007年首个交易日以7.8073再度创出汇改以来新高。人民币升值将会削弱我国出口型行业及上市公司（主要集中在纺织、服装、鞋帽、玩具、家具的生活用品以及机电、机械，这些在国内上市公司占有重要的份额）的出口产品在价格上的优势，国际竞争力将大大减弱。2005年以来，上述行业及上市公司还面临着原材料涨价、劳动力短缺的成本压力以及国际市场的竞争日益加剧的多重挤压。如果无法及时化解这种局面，无疑会导致上市公司出现财务困难、资金不畅的局面。 二、上市公司财务风险传导机制分析 导致上市公司财务收益及财务结果达不到预期目标的因素称为风险因素。风险传导机制分析旨在说明财务风险是如何传导的。风险因素之间也可能存在着相互影响关系，某些风险因素所产生的不确定性可能会放大或缩小其他风险因素所产生的不确定性；有些风险因素可能是通过其他风险因素的作用而影响风险后果的。各种风险因素和风险后果互相影响、层层传递将构成不同表现形式的风险链。风险链可以看作是价值链的一个逆过程，是价值不断毁损、递减的过程。当上市公司无法消化风险因素和控制风险后果时，它自身将转化成风险因素并将风险链由内、向外延伸，风险后果随即被传导和转嫁给其他公司以及相关利益者。上市公司财务风险可以传导给其母公司或子公司等关联单位，也可以由一家上市公司传导给另一家上市公司。上市公司财务风险集中爆发的风险后果可能导致证券市场的系统性风险，甚至引发整个国家的经济危机。总之，财务风险的传导过程就是财务风险由小到大、由此及彼、由单个上市公司到整个证券市场的层层传递过程，是财务风险影响范围和强度不断放大的过程。 从图1中可以看出，财务风险的作用力可以同时影响到很多层次，我们对任何财务风险的发生都不可简单地当作单一独立的事件去看待和处理，也不能统统简单的规定由某一部门或在某一范围内采取措施。 三、上市公司财务风险经济效应分析 财务风险显化或积聚最终带来的负面影响使得上市公司比一般企业或公司更加迅速地走向亏损、破产。如果上市公司财务风险处理不当、不及时，不仅公司发展会遭受重大挫折，还可能会