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　　中国资本市场在全球经济失衡调整中的机遇与挑战论文 全球经济失衡是在经济全球化的特定背景中形成的，各种因素的变化将推动这一格局在未来较长时期内持续动态调整，国际经济、金融格局将因此而发生深刻变化，必须高度重视全球经济失衡对本国经济金融发展所带来的影响。就中国而言，国际收支双顺差矛盾持续，已经成为影响经济持续健康增长的突出问题，也是当前金融宏观调控面临的重要挑战。在经济失衡调整过程中，金融市场扮演着十分重要的角色.freelF的统计，2005年末，按照购买力平价计算中国GDP合9.41万亿国际美元（Current international dollar），按人民币计算是18.3万亿元。隐含的人民币购买力平价汇率（National currency per current international dollar）是：1国际美元＝1.917人民币。尽管这可能有些夸大，但在一定程度上说明了人民币汇率升值的前景很大。根据其他国家经验，在本币持续升值过程中，其资本市场也往往会经历很好的发展势头。以日本为例，日元在20世纪80年代升值期间，日经225指数从1984年末的11542点上涨至1989年最高点38915点，涨幅达到237％；韩国、中国台湾股市在本币升值期间，也与日本股市类似，股指都有较大幅度的上涨。因此，在接下来的人民币升值背景下，国际投资者将对中国境内资产做出重估，而A股将成为他们青睐的对象，从而推动A股价值上升。 金融,..证券,股票-飞诺网FENO. (二)全球经济失衡调整给中国资本市场带来的挑战 任何事物都有两面性，全球经济失衡的调整在为中国资本市场发展带来机遇的同时，也提出了相应的挑战，具体表现在以下两方面： 1.加快开放的需要对资本市场的监管工作提出了很高的要求。全球经济失衡调整导致的国际金融资本在全球范围内重新配置，是中国资本市场发展中必须抓住的重要战略机遇，但是这一机遇并不是为中国所独有，在把握这一机遇的过程中，中国面临着激烈的竞争。最近几年，中国周边的印度、韩国等国家的资本市场发展很快，由于这些国家推行自由市场经济，符合国际金融资本的价值取向，国际资本流入这些新兴市场国家的可能性较大。此外，由于这些国家与中国在地缘上、资本市场性质上都有着较大的同质性，一旦周边资本市场对中国形成明显的比较优势，那么在承接国际金融资本方面就会对中国产生较强的挤压作用(参见表3)。为了在国际金融资本的转移中掌握主动，中国资本市场必须加快对外开放步伐，在尽可能短的时间内促进中国资本市场向国际性市场转变，允许资金在国内外之间自由双向流动，这将给中国资本市场的监管工作带来极大的挑战：一是境外机构和资金将大量进入中国，一些经验丰富的国际投资者可能会利用中国制度的不完善进行制度套利，在没有违反中国法律和规定的情况下“合法地”损害国内其他投资者利益，或者直接利用其丰富的反监管经验进行违规操作。二是中国资本市场将真正融入全球金融市场当中，届时，境外因素对中国资本的影响力将大为增强，甚至不排除有时候成为决定性的影响因素，这将给中国监管部门干预和调节市场增加难度。 2.产业基础薄弱和大量承接国际金融资本之间存在一定矛盾。从英国、美国等成熟资本市场的发展经验来看，一个强大的资本市场背后一定有一个强大的本国产业基础。要使中国资本市场在全球经济失衡调整中成为一个重要的资金集结地，那么中国资本市场必须具备良好的产业基础。这可以从两方面来理解：一是中国必须具备—批世界级的优质企业，只有具备一批规模可观的优质大企业，资本市场才有足够的深度吸引国际上大的金融资本。虽然中国A股市场已经有中国工商银行、中国银行、中国石化等大型上市公司，但是他们同波音公司、通用公司等企业相比还存在很大差距。二是中国必须具备若干引领世界经济发展的核心产业。在美国资本市场腾飞的过程当中，其早期的汽车、钢铁产业，当前的信息产业都发挥过世界经济发展领头羊的角色并奠定了美国经济的竞争力和美国资本市场的产业基础。而从中国实际情况来看，尽管中国也自主研发了不少高新技术，但真正成功实现产业化的并不多，而且在很大程度上是依靠政府力量去推动其发展，内部自我发展能力还较差。如果缺少上述产业基础，一方面我们难以源源不断地吸引国际资本进入中国资本市场。另一方面，即使国际资本大量流入中国资本市场，也可能会导致中国资产价格极度膨胀，尤其是可能造成与土地资产有关的企业价值过度高估，这不但会导致资本市场资源配置功能扭曲，而且还会造成虚假繁荣，积累很大的金融风险。 三、中国资本市场在全球经济失衡中的战略选择 实际上，中国资本市场能够在应对全球经济失衡调整中发挥其独特的作用。因此，我们应该自觉地利用中国资本市场去促进本国内外部经济趋向协调，去缓解国际收支的失衡，同时也应在全球经济失衡调整中，抓住有利