中国神华能源股份有限公司跟踪评级详解.pdfVIP

跟踪评级 中国神华能源股份有限公司 跟踪评级 跟踪评级观点 跟踪评级 信用等级：AAA＋ 评级展望：稳定 中债资信评估有限责任公司（以下简称 “中债资信”）认为中国 评级时间：2015.04.01 神华能源股份有限公司 （以下简称“中国神华”或 “公司”）在跟踪 上次评级 期内保持显著的市场地位，且其煤矿、电力、铁路、港口、航运、煤 信用等级：AAA＋ 评级展望：稳定 化工的一体化经营优势明显，整体经营风险极低；盈利能力受煤炭行 评级时间：2014.11.03 业景气下行影响略有下滑，但债务负担及偿债指标仍处于行业极好水 平，未来有望维持，财务风险保持极低水平，外部支持具有很强的增 信作用，维持公司的主体信用等级AAA ＋，评级展望为稳定。 分析师 公司概况 聂建康 魏媛媛 电话：010 公司为神华集团有限责任公司（以下简称“神华集团”）控股的 邮箱：niejiankang@ 沪港两地上市公司，业务结构以煤炭生产为主，并形成了电力、铁路、 港口、航运、煤化工的一体化经营全产业链。跟踪期内，公司实际控 制人仍为国务院国资委。 经营风险：保持极低水平 煤炭价格仍将以低位震荡为主，整体经营风险已明显上升。2011 年四季度以来，受宏观经济增速放缓、煤炭产能快速提升及进口煤冲 击影响，煤炭需求增速逐年放缓，2014 年的全国煤炭消费量呈现 14 年来的首次负增长；同时全社会煤炭库存高企，煤炭价格持续走低， 中债资信是国内首家以采用投资人付 目前已跌至2007 年底水平，并导致行业内企业亏损面已逾 70% 。考 费营运模式为主的新型信用评级公司，以 虑下游行业需求不振和产能过剩，预计短期内煤炭价格仍将以低位震 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 荡为主（附件一）。 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 截至2014 年底，公司煤炭可采储量 159.79 亿吨，继续居行业前 客户提供评级等信用信息综合服务。 列。2014 年公司生产商品煤3.07 亿吨，同比下降3.46% ；同期，在原 煤产量减少、国内贸易煤及进口煤数量减少的影响下，公司实现商品 煤销量4.51 亿吨，同比下降12.43%；销售均价同比下降10.06%至351.4 元/吨。总体来说，受煤炭行业景气下行影响，公司煤炭板块业绩有所 下滑，但行业地位依旧显著。电力板块方面，2014 年公司实现发电量 2,141 亿千瓦时，同比下降4.99%，电力业务依托其煤电一体化、区位 优势，整体发电效率依然较高。运输业务方面，2014 年公司自有铁路 市场部 电话：010 运输