财务管理-第四讲 项目投资.pptVIP

三、折现的评价方法及其使用(P135) （一）净现值 指标 计算公式 决策原则 净现值 净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 如净现值为正数，方案可行。 根据【例4-8】的资料，三个投资方案的净现值是： 净现值（A） =（23600×0.9091+26480×0.8264-40000=3337.83（元） 净现值（B） =（2400×0.9091+12000×0.8264+12000×0.7513）-8000 =3114.24（元） 净现值（C）=6900×2.487-18000=-840（元） * （二）净现值率（P136） 指标 计算公式 决策原则 净现值率 如净现值率为正，方案可行。 （三）获利指数 指标 计算公式 决策原则 获利指数 获利指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 获利指数大于1，方案可行。 【提示】当投资在建设期投入时，获利指数＝1＋净现值率 * * （四）内含报酬率（P137） 指标 计算公式 决策原则 内含报酬率 找到能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。 主要有两种方法：一种是“逐步测试法”，它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。 另一种方法是“年金法”，它适合于各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。 当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，方案可行。 1.年金法 C方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值表来确定，不需要进行逐步测试。 设现金流入的现值与原始投资相等： 原始投资=每年现金流入量×年金现值系数 18000=6900×（P/A，i，3） （P/A，i，3）=2.609 查阅“年金现值系数表”，寻找n=3时系数2.609所指的利率。查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577分别指向7%和8%。用内插法确定C方案的内含报酬率为7.32%。 内含报酬率（C）=7%+（1%× ）=7.32% * 2.逐步测试法（试误法） 以B方案为例： 年份 A方案 B方案 C方案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 0 1 2 3 3600 6480 （40000） 23600 26480 （3600） 6000 6000 （18000） 2400 12000 12000 900 900 900 （18000） 6900 6900 6900 合计 10080 10080 8400 8400 2700 2700 * （五）动态投资回收期（P138） 指标 计算公式 决策原则 动态投资回收期 设M是收回原始投资现值的前一年 当小于与行业或其他类似项目基准动态回收期时，方案可行。 B方案 现金流量 回收额 未回收额 原始投资 现金流入 第1年 第2年 第3年 （18000） 2400 12000 12000 2181 9917 9015 15819 5902 0 回收期=2+（5902÷9015）=2.65（年） 根据【教材例4-8】的资料，以B方案为例，投资回收期的计算如下表。 * 四、项目投资决策评价方法的的比较（P139） （一）非折现评价方法的比较 指标 区别 相同点 衡量特性 计算基础 指标性质 静态投资回收期 没有考虑回收期以后的收益。主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的盈利性。 现金流量 反指标 计算简便，不考虑资金时间价值。 会计收益率 考虑了整个项目寿命期的收益，可以用来衡量方案的盈利性 会计收益 正指标 * （二）折现评价方法的比较 比较项目 动态投资回收期 净现值 净现值率 获利指数 内含报酬率 指标数量特征 绝对指标 绝对指标 相对指标 相对指标 相对指标 指标性质 反指标 正指标 正指标 正指标 正指标 指标反映的收益特性 只衡量流动性，不衡量盈利性 衡量投资的效益 衡量投资的效率 衡量投资的效率 衡量投资的效率 考虑的现金流量 只考虑回收期满前的现金流量 考虑了整个项目计算期的现金流量 考虑了整个项目计算期的现金流量 考虑了整个项目计算期的现金流量 考虑了整个项目计算期的现金流量 是否受设定折现率的影响 是 （一般为同向） 是 （一般为反向） 是 （一般为反向） 是 （一般为反向） 否 * 是否反映项目投资方案本身报酬率 否 否 否 否 是 指标间的关系 与其他指标间没有特定关系 当净现值＞0时 净现值率＞0 获利指数＞1 内含报酬率＞资本成本率 当净现值＝0时 净现值率＝0 获利指数＝1 内含报酬率＝资本成本率 当净现值＜0时 净现值率＜0 获利指数＜1 内含报酬率＜资本成本率 【提示】折现评价方法中，净现值法和内含报酬率法应用最广，但是两者会产生冲突。对互斥