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上市公司财务重述驱动因素及对策探究 　　摘要：财务重述本是一种对前期发布的财务信息进行补充和更正披露的合法行为，如今却沦为上市公司管理层操纵利润，影响市场预期的工具。我国上市公司财务重述现象有愈演愈烈之风，其主要驱动因素包括外部融资条款限制，管理层逐利行为以及资本市场制度压力，要规范上市公司的财务重述行为，必须要改进融资行为的限制性条款和指标，建立上市公司的财务重述的统一规范与格式，规范公司治理结构，强化外部审计责任，建立财务重述的“失信惩戒”制度，并将其与我国资本市场的退出机制相联系，保持我国资本市场的生机与活力，才能从根本上制止滥用财务重述行为的发生 关键词：上市公司；财务重述；信息披露 一、上市公司财务重述现状探析 华电重工于2017年1月24日披露了2016年度业绩预告，在预告中称预计2016年度所实现的归属于上市公司股东的净利润与上年相比将有大幅度缩水，但总体仍是盈利的。而2017年2月23日，华电重工发布重述公告称由于其对市场风险估计不足，相关项目存在减值风险，原2016年度业绩预告中预计取得盈利的经营业绩将出现巨额亏损。而吊诡的是，早在2016年8月到12月之间，其发起人股东已经陆续出清所持股份。整场“黑天鹅”事件中，唯一蒙受巨大损失的是资本市场的投资者们。财务重述虽然是一种合法行为，但是上市公司发布财务重述公告往往意味着前期财务信息的失真，内部控制制度的漏洞，公司治理的落后，这种行为严重地损伤了投资者的信心，甚至已经沦为上市公司操纵利润，影响市场预期的“遮羞布” 二、上市公司财务重述驱动因素 国内外学者对上市公司财务重述进行的实证研究表明，企业的财务重述行为会引起股票价格的异常波动，带来负面市场反应。美国会计总署（GAO）选取的1997～2002年间的689个重述公司的股价在三个交易日内的跌幅接近10%，累计市值损失达1000亿美元、。Palmrose，Richardson和Scholz（2004）则发现在（-2，2）的窗口期内，上市公司因为发布重述公告而产生了-9%的累积超额收益率。尽管如此，我国上市公司财务重述数量仍然逐年增加，那么出于自利动机考虑的上市公司为何会冒着损害公司股票价值的风险而进行财务重述呢？美国会计原则委员会曾将企业进行财务重述的理由简单归纳为以下几种情况：简单的技术失误、对会计准则的理解和应用存在偏差、忽视了财务报告日前已存在的对企业经营产生重大影响的交易和事项等。但由于资本市场信息不对称现象的存在，投资者无法了解上市公司进行财务重述的真正原因 （一）外部融资条款限制 翟晓燕（2015）以制造业上市公司为例，证明了融资需求较大的企业，发生财务重述的可能性也较大。融资需求是许多上市公司面临的主要需求。而为了符合进行外部融资的条件，许多上市公司往往通过盈余管理的手段更改企业的财务信息，使其符合外部投资者或者债权人对企业价值的预期，进而则以较低的资本成本或者较宽松的融资限制条款来获取外部融资。为此，上市公司往往会选择以财务重述的形式来使企业短暂性地满足外部融资的条件 （二）管理层逐利行为 我国上市公司大部分都实现了所有者与经营者相分离的管理体制，在这种体制下，管理者过分追逐自身利益的行为很容易产生委托代理问题。根据马斯洛的需要层次理论，管理者逐利行为又可分为基本物质层面上的自我满足和再高一层次的自我价值的实现。管理者在物质上所追求的自我满足即为追求薪酬契约的兑现，许多上市公司在管理层的薪酬设计中会加入股票期权和锚定股价的红利收入。管理层客观上存在着为了增加自身利益而采取不当手段提高公司盈利、拉抬公司股价的动机，而财务重述就是管理层可能采取的措施之一。杜兴强（2002）以中国上交所为研究样本，发现上市公司的股权激励与财务重述显著正相关，上市公司出于股权激励而进行财务重述的可能性显著高于基于业绩动机而进行的财务重述，由此导致的上市公司管理层的盈余管理动机会因为相应的股权激励措施而变得强烈。而管理者在精神上所追求的自我价值实现则很少有研究涉及。行为学认为，人并不完全符合理性经济人的假设。企业的管理者天生便充满了自信，激进行为和冒险主义是管理者的标签，这种性格是成就优秀管理者的必备条件，然而，管理者过度自信的行为意味着管理者倾向于借助高财务杠杆迅速地扩张经营规模，追逐更高的业绩要求，从而拉升股票价值，获得一种自我价值的满足，而当企业的真实经营状况并不足以支撑过分乐观的市场预期时，管理者们很有可能不择手段，先美化企业当期财务报表，然后再选择一个合适的时机进行财务重述。另外，许多管理者也受到机会主义的怂恿，看到别的公司通过重述“扭亏为盈”，纷纷跟风重述，这些都促进了财务重述现象的发生。杨祝婕（2014）认为指出我国资本市场发展伴随着国有企业改革的特殊背景，国有企