养老金投资对经济增长影响研究_一种新理论视角_田存志.pdfVIP

第32 卷 第2 期 财经研究 Vol.32 No.2 2006 年2 月 Journal of Finance and Economics Feb.2006　 养老金投资对经济增长的影响研究 ———一种新的理论视角 1 2 田存志 , 志刚 (1.云南大学 经济学院, 云南 昆明650091;2.云南大学 发展研究院, 云南 昆明650091) 　　摘　要:养老金投资对经济增长的影响一直是社会保障研究关注的焦点。文章建立 了一个内生增长模型, 证明了在一定条件下养老金投资对经济增长具有正效应, 并由此提 出相应的政策建议。 　　关键词:养老金;世代交叠模型;内生增长模型;正效应 　　中图分类号:F830.59;F840.67　文献标识码:A 文章编号:1001-9952(2006)02-0138-07 一、问题的提出及相关文献回顾 　　养老保险是社会保障体系中重要的一部分,也是社会保障研究中关注的 焦点。从20 世纪80 年代我国稳步推进社会保障改革以来,养老金制度乃至 整个社会保障制度的改革已经成为深化经济改革的必由之路和突破口。完善 的社会保障制度可以使退休的“老人”和即将退休的“中人”老有所养,老有所 倚,进而更好地体现社会公平的原则;另一方面,完善的社会保障制度对减轻 企业负担、增加企业竞争活力、促进经济增长、体现效率原则具有深远意义。 从目前世界各国的实践来看, 现收现付制(pa -as -ou -go )和完全积累制 (funded s stem)是养老保险的两种基本的制度安排。为此, 国内外许多学者 分别从养老保险对储蓄和对最优增长路径的影响这两个角度出发研究了养老 保险对经济增长的影响。然而,就养老保险是否或在多大程度上影响储蓄和 经济增长这一问题所进行的大量理论研究和实证分析, 其结果迄今为止仍然 混乱不清(费尔德斯坦, 1974;巴罗, 1978)。 　　从理论研究来看, 莫迪利亚尼和布伦伯格(1954)、安藤和莫迪利亚尼 (1963)用生命周期模型证明了资金不足的社会保险会减少社会储蓄,且在封 闭经济中会减少资本存量。戴蒙德(1965)用世代交叠模型(OLG )分别研究 了现收现付制和完全积累制的养老金制度对经济的动态影响, 其影响表现为 收稿日期:2005-11-15 作者简介:田存志(1969-), 男, 云南大理人, 云南大学经济学院金融系经济学博士; 志刚(1972-), 男, 云南大理人, 云南大学发展研究院硕士生。 ·138 · 田存志、 志刚:养老金投资对经济增长的影响研究 现收现付制减缓资本积累率, 同时也减少了稳态资本存量;而完全积累的基金 制是一种强制性储蓄计划,在其他条件不变的情况下, 基金对于资本形成的作 用是中性的。1979 年,Sheng Cheng Hu 利用一个引入内生退休决定和遗赠 动机的新古典增长模型分析了社会保障制度在经济增长中的长期效应,认为 合适的社会保障制度能够通过引起资本收益率收敛到黄金律路径而增加经济 的长期福利。 　　从实证分析来看, 费尔德斯坦(1974)最早提出了社会保险对个人储蓄具 有“挤出效应”的观点,并用1929 ～1971 年(除 1941 ～1946 年)期间美国的数 据进行了参数估计, 估计结果支持社会保障大幅度减少私人储蓄的结论。巴 罗(1974、1978)则提出了“中性理论”, 指出若考虑到有遗产动机, 社会保障对 于个人储蓄的挤出效应应该为零。在另外一些主要的论著中, 达拜(1979)认 为社会保障对私人储蓄的实际效应要比费尔德斯坦所估计的要小。后来, 雷 默尔和莱斯诺伊(1982)重新调整了费尔德斯坦的计算程序,得出的结论是:社 会保障对储蓄有一个效应,但不管是正的还是负的,都没有统计意义上的显著 性。类似的研究,如克特利科夫(1979)也指出,20 世纪80 年代许多发达国家 的社会保险制度使这些国家的长期资本存量减少了20%～30 %。 　　但是,对于“挤出效应”假设不成立的看法同样反映在此后的大量实证研 究中。戴蒙德(1965)提出并不是所有的社会保障都会产生挤出效