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人民币长期贬值利空股市和房地产市场■本刊特约王炜人民币数量和房地产价格的关系 首先明确一个观点，全世界资产50%构成是房产，也就是说房地产市场的涨跌决定了经济活跃程度，这是其他任何行业难以替代的。房地产进入萧条，经济活动也随之会进入萧条，这在美国、日本等国家过去的经历中充分体现了这个规律。 房产的价格跟货币供给量密切相关，货币供应量越大资产价格越高，两者有线性关系。在我国，货币供应量主要由两大块构成：国内银行体系总信贷和结汇。2015年6月M2为133.3万亿，其中人民币外汇占款达29.16万亿元，占比为21.9%。2005年以后，由于人民币采取浮动汇率政策，大量国外资金通过各种渠道进入中国房地产市场，通过持有房地产而获得人民币升值和资产价格上涨获取丰厚利润。2005年至今，房地产价格最少上涨4倍以上，有的地方甚至达到10倍，人民币升值20%多，两者叠加利润在5倍以上。 如果人民币贬值趋势成立，热钱将从中国大量流出，则29万亿外汇占款将会快速流失，这对房地产价格将形成巨大冲击！人民币汇率和股市的关系　　一般情况下，汇率变化跟股市关系不大。决定股市涨跌的是M2：流通市值。不过，当两者达到一定比值，且市场连跌3年时，就有可能出现大牛市。人民币走势主要影响外汇占款的数量，对M2的影响以间接为主，直接冲击比较小。从图1可看到，人民币近十年走势是一路升值，从2014年开始震荡，最近几天出现大跌。2014年的震荡筑底（贬值底）长达一年，贬值趋势成立！整个图形走势跟股市涨跌几乎没有关系。 特定情况下，汇率波动也有可能会给股市造成毁灭性打击。一般情况下，汇率涨跌不影响到房地产价格，对经济冲击不大，对股市冲击也会很小。如2014年6月至2015年1月石油暴跌、俄罗斯卢布大幅贬值过程，该国股市并没有出现暴跌（见图2、图3），期间从1500点最多下跌到1200点，很快收复失地！但在1997年亚洲金融风暴期间，受影响国家和地区房地产价格暴跌，股市同样暴跌（见图4）。又如1990年日元兑美元从80贬值到300的过程中，日经225指数从38000多点跌到7000点，房价跌幅达到70%以上！ 很显然，当货币贬值一旦影响到房地产价格，就会对股市能造成不可估量的打击！货币贬值对房地产造成影响后，货币贬值的程度跟指数暴跌的比例也有一定线性关系！人民币可能进入长期贬值通道 中国金融机构2015年6月末人民币外汇占款环比减少937亿元至291574亿元，为3个月来首次环比下降，也是年内第二次环比下降，此前3月份一度环比减少人民币1564.76亿元。此外，财政性存款余额为40610.33亿元，较上月增长1300亿元。分析称，两项数据显示，6月市场因此减少了2237亿元流动性。　　外汇占款大幅度流失是不是人民币在8月大幅贬值的原因，两者之间有多少关系不得而知？不过，人民币进入长期贬值趋势概率很高，2014年长达一年的震荡，已经改变升值通道，8月的贬值很可能确定人民币进入长期的贬值通道。 人民币进入贬值趋势，加上房地产销售不畅，一旦外汇占款快速流失造成流动性收紧，房地产信心被击溃！这将对股市造成毁灭性打击。 虽然短期内至少2015年内出现的概率不高，但还是做到未雨绸缪吧！■