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第7章 风险投资市场 具体学习目标： 熟悉风险投资的概念及其特征 了解风险投资的运作过程 掌握投资与经济实体的关系 第7章 风险投资市场 第一节 风险投资市场概述 一、风险投资的概念与特征 二、风险投资业发展概况 风险投资 广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。 我国的风险投资之父成思危对风险投资的定义：风险投资是指通过把资金投入蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为，其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现。 风险投资的特征 投资倾向于高科技创新企业 非公开权益投资 高风险高回报 增值性投资 长期性投资 投融资一体化 风险投资不会永远持有所投公司的股份，它一定会在某个阶段退出，实现自己的资金的增值。 风险投资市场和资本市场的关系 风险投资市场 风险投资市场是一个由风险投资的投资主体、投资对象、有关中介服务体系和法规政策体系，以及风险资本撤出渠道等构成的经济运行系统，该系统的有效运作取决于风险投资运行机制的建立和完善，即风险投资市场的建立仅有相应的经济运行系统的建立是不够的，还必须建立和完善该系统的有效的运行机制 风险投资市场体系 风险投资业发展概况 美国风险投资市场发展概况 。 美国的风险投资活动，其雏形最早可追溯到18世纪末期当时美国与欧洲财团将资金投资于石油、钢铁、铁路和玻璃等事业；1924年IBM公司的成立，就是典型的风险投资促使企业发展的案例。 现代意义上的风险投资则始于1946年世界上第一个风险投资公司──美国研究发展公司（American? Research Development? Corp.，AR D）的成立，从此风险投资开始制度化与专业化。 1958年小企业投资法案（Small Business Investment Act）由美国国会通过，该法案授权联邦政府设立小企业管理局（SBA），经小企业管理局审查和核发许可的小企业投资公司（SBLCS）可以从联邦政府获得非常优惠的信贷支持。 从1991年至今方兴未艾的美国第三次风险投资浪潮，为确立美国在信息产业在国际上的主导地位作出了显著的贡献，使信息网络、生物工程、金融工程、医疗保健等成为美国发展最快的产业。 目前，美国有4000多家专业风险投资公司，管理着超过1000亿美元的风险投资基金，是当今世界风险投资最为发达的国家，资金主要投向信息技术、生命科技等高科技产业，每年有1万多项高新技术项目获得支持，培育了许多著名的高科技公司，其中有DEC公司、苹果电脑公司、INTEL公司、COMPAQ计算机公司、DELL公司、SUN计算机公司、微软公司、LOTUS公司等。 中国风险投资市场发展概况 回顾中国风险投资事业兴起的曲折历程，大体可以划分为四个阶段 第一阶段。自1985年-1998年的13年的漫长历程，其特征是尝试地引入风险投资概念和机制。 第二阶段。自1999年-2001年上半年，其特征是在科技部等七部委《关于建立我国风险投资机制的若干意见》的指引下，并受创业板市场开设消息传闻的影响，各地政府纷纷出资或者与大型国有企业共同出资设立专业风险投资机构，并制定和出台地方性的政策法规，吸引和带动民间资本和外资开始介入风险投资业，以投资由高新技术为支撑的具有高成长性的创业企业为重点，使中国的风险投资事业呈现出前所未有的可喜发展局面。 第三阶段。自2001年下半年至2003年，其特征是中国的风险投资事业进入了调整和萎缩时期。 第四阶段。2004年下半年至今，其特征是在中国资本市场日益活跃的情况下，风险投资如火如荼地开展起来。 中国风险投资发展的现状 在中国宏观经济迅猛增长以及政策层面的强力推动下，2006年的中国风险投资业仍然延续了自2004年以来全面复苏的态势，伴随着中国证券市场的强劲复苏和多层次资本市场体系的完善，中国风险投资业已经步入高速发展的阶段。在《2007年风险投资年鉴》中，2006年调查的风险投资项目数达到371个，其中，349个项目提供投资金额信息，总投资额超过143.64亿元人民币。 背景链接：全球股灾：VC控制节奏 PE趁火打劫 一月份IPO市场的低迷，已经开始倒逼影响到了前端市场的投资，二级市场价格的下滑，将会带动前端投资市场的估值和价格有所降温，从而更为合理化，投资的效应和优质公司的价值也会在市场低迷的时候显现出来。 最近，不少VC(风险投资)和PE(private equity, 私募股权投资)界的经历人们正在等待时机，寻找更好的进入时机。在二级市场的波动之下，许