财务管理学（第二版）上官敬芝-第十章课堂实训与案例分析.pptVIP

目 录 课堂实训 【例10-1】引导案例分析：云南驰宏锌锗股份有限公司2006年的利润分配程序是： （1）以前年度累计盈利，年初未分配利润为7 180 142.17元，故无亏损需要弥补； （2）提取10％法定公积金。公司按母公司净利润1 034 767 607.06元的10%提取了法定盈余公积103 476 760.71元； （3）公司章程中没有规定任意盈余公积的提取； （4）向投资者分配利润。 公司可供分配的利润=7 180 142.17+1 036 468 874.52（合并利润数）-103 476 760.71 =940 172 255.98元 利润分配数：股票股利=19 500万元，现金股利（含税）=19 500×3=58 500万元。 课堂实训 【例10-2】A公司目前股票价格40元，未来一年的期望报酬率为25%，那么一年后预期股票价格应为50元（40×（1+25%））。现行的股利所得税率为10%，资本利得免交所得税。以下两种不同的股利政策对股东的收益会产生不同的影响。 （1）不支付股利，利润全部留作留存收益； （2）一年后每股支付5元的现金股利。 两种股利政策股东收益的比较如表10-2所示。 课堂实训 从表10-2分析可见，第二种股利政策将导致股东收益下降。假设股东要求税后的必要投资收益率为25%，那么，公司采用第一种股利政策时，股票价格应为40元；而公司若采用第二种股利政策，会使其股票价格下降为39.6元。其计算过程为： （元） 因此，在其他条件相同的情况下，如果公司采用第二种股利政策，由于税收的差异，将导致公司股票价格下跌。 课堂实训 【例10-3】某公司2009年度净利润为8 000万元，公司目标资本结构是：公司全部资金来源中自有资金占60%，借入资金占40%。该资本结构也是其下一年度的目标资本结构（即最佳资本结构）。2010年度投资计划所需资金7 000万元，该公司拟采用剩余股利政策，试计算公司应该如何利用内部融资？分配的股利是多少？ 课堂实训 对于投资需要的7 000万元资金，公司可以有多种融资方法。在采用剩余股利政策时，首先要利用留存利润的内部融资方式，具体分析如下： （1）确定公司投资所需的资金数额； 2010年度投资计划所需资金为7 000万元。 （2）按照目标资本结构的要求，确定投资需要增加的股东权益资本的数额； 公司2010年需要增加的股东权益资本的数额=7 000×60％=4 200万元。 （3）税后净利润首先应最大限度地用于满足投资需要增加的股东权益资本数额； 公司2009年度净利润为8000万元，可将其中的4 200万元用于投资。 （4）按照剩余股利政策的要求，确定向投资者分配的股利数额。 公司2009年度可向投资者分配股利的数额为8 000－4 200=3 800万元。 课堂实训 【例10-4】某公司发行在外的普通股股数为8000万股，每股面值为1元，每股市价8元。现决定发放10%的股票股利，即每10股派l股。该公司发放股票股利前后的股东权益结构如表10-5所示。 由表10-5可以看出，公司发放10%的股票股利，即发放的股票股利800万股，随着股利的发放，未分配利润中有800万元的资金要转移到股本账户中，因而普通股股本由原来的8000万元增加到8800万元，未分配利润的余额由3 000万元减少至2 200万元，但该公司的股东权益总额并未发生变化，仍为1 5000万元。另外，发放股票股利前，每股收益=1 600÷8 000=0.2元，企业价值=8×8 000=64 000万元；发放股票股利后，每股收益=1 600÷8 800=0.1818元，每股市价=8÷（1+10%）=7.2727元，企业价值=7.2727×8800=64000万元，企业股票市值不变。同时由于股票股利派发前后每一位股东的持股比例也不发生变化，所以每一位股东所持有的股票市值也不会发生变化。 尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有特殊的意义。 课堂实训 课堂实训 【例10-5】某公司是一家科技创新企业，近年来公司营业收入和利润都快速增长，2009年度资产负债表如表10-6所示。由于该公司目前股票价格已经达到70元/股，影响到股票在市场上的流动性。为了提高股票对中小投资者的吸引力，改善股票流动性，公司决定增加股本总额，以使股票价格降低，现有两种备选方案。 课堂实训 课堂实训 方案一：按照1：2的比例实施股票分割。 方案二：实施每1 0股用资本公积转增6股，并派发4股股票股利的股利分配方案。 实施方案一后的资产负债表见表10-7，经过股票分割之后